>> 銀河期貨-雙焦基本面：煤焦期現(xiàn)共振上漲，關(guān)注鋼廠利潤及采購節(jié)奏變化情況-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
尉俊毅 |
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國內(nèi)外宏觀共振向好，產(chǎn)業(yè)震蕩偏強，臨近交割，煤焦走勢偏強
11月雙焦盤面大幅上漲的原因（1）宏觀層面，國外方面，美國cpi，ppi數(shù)據(jù)發(fā)布，市場對于加息預期反復切換，大宗商品集體反彈，波動增大；國內(nèi)方面，國內(nèi)疫情政策轉(zhuǎn)變，市場預期向好，且地產(chǎn)方面政策頻發(fā)，黑色系走勢在大宗商品中偏強。綜合看，國內(nèi)國外宏觀共振向好，大宗商品集體反彈，黑色表現(xiàn)強勢。（2）產(chǎn)業(yè)層面，臨近年底個別礦達產(chǎn)后檢修限產(chǎn)增多，近期煤礦事故頻發(fā)，安監(jiān)嚴格，山西疫情影響運輸煤礦庫存小幅增加，綜合看，產(chǎn)地煤礦供給邊際收縮；焦炭虧損持續(xù)且力度較大，焦企開工積極性有限，焦炭供給維穩(wěn)；下游利潤好轉(zhuǎn)后期提產(chǎn)預期交足，且臨近年底，冬儲逐步開啟，雙焦剛需邊際好轉(zhuǎn)。現(xiàn)貨價格進入上漲通道，焦炭落實1輪漲價100-110元/噸，盤面煤焦震蕩偏強，基差收縮。（3）01合約臨近交割月，港口庫存低位，且近期山西運輸受限，港口現(xiàn)貨價格高位支撐港口倉單價格偏強。
現(xiàn)貨方面，截止11月27日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，焦煤端看，中國煉焦煤價格指數(shù)當前2123.3元/噸，較上月同期跌幅5%左右；沙河驛蒙煤自提價當前2360元/噸，較上月跌幅7%左右。焦炭端看，山西呂梁準一級冶金焦價當前2340元/噸，較上月跌幅8%左右，山東日照港準一級冶金焦價當前2600元/噸，較上月同期跌幅5%。目前煤焦現(xiàn)貨已經(jīng)開啟漲價通道，焦炭現(xiàn)貨落實首輪漲價，周末個別焦企提張第二輪100-110元/噸，累計200-220元/噸，落實概率較大，焦煤漲幅超焦炭。
主力合約基差方面，當前（11月25收盤價計算）國內(nèi)煤基差167元/噸，蒙煤基差-3元/噸；產(chǎn)地到港焦炭基差-319元/噸，港口現(xiàn)貨基差25元/噸，雙焦基差大幅修復主要在于期現(xiàn)共振上漲，盤面漲幅較大。
1-5月間價差方面，焦煤1-5價差當前的512元/噸，焦煤15價差較大且走正套邏輯主要考慮2304合約調(diào)整交割品指標給出新舊指標價差280-340之間，且近期現(xiàn)貨漲價邏輯；焦炭1-5價差當前的227元/噸，焦炭15價差走出正套邏輯主要在于焦炭現(xiàn)貨漲價預期近月漲幅較大。
主力合約焦化利潤方面，當前（11月25收盤價計算）主力合約焦化利潤-57元/噸左右，整體低位窄幅震蕩，根本原因在于整體焦化產(chǎn)能過剩，焦企利潤難大幅增加，直接原因在于上漲過程焦煤焦炭邏輯反復切換，強弱隨時轉(zhuǎn)換，整體無明顯趨勢，對應(yīng)的主力合約煤焦比1.27。主力合約鋼焦比當前1.33，原料價格上漲，鋼廠利潤窄幅波動為主。
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