>> 東亞前海證券-美容護(hù)理行業(yè)周報(bào)：疫情下廣州企業(yè)積極應(yīng)對(duì)美業(yè)停擺，美護(hù)估值分位回落至3年20%以下-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
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作者： |
鄭倩怡 |
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行情回顧
上周（11.21 -11.25）滬深300指數(shù)下跌0.68%，按我們選取的板塊重點(diǎn)權(quán)重公司（詳細(xì)羅列于1.1板塊行情）統(tǒng)計(jì)，美容護(hù)理行業(yè)組合下跌5.01%，其中醫(yī)美/化妝品/個(gè)護(hù)用品分別下跌8.71%/3.77%/2.55%。
年初至今，滬深300指數(shù)下跌23.57%，按我們選取的板塊重點(diǎn)權(quán)重公司（詳細(xì)羅列于1.1板塊行情）統(tǒng)計(jì)，美容護(hù)理行業(yè)組合下跌28.73%，其中醫(yī)美/化妝品/個(gè)護(hù)用品分別下跌35.84%/22.88%/27.47%。
估值方面，截至11月25日美容護(hù)理（801980.SI）市盈率（TTM）約39.36X，處于3年19.61%分位值。
核心觀點(diǎn)
本輪疫情影響下，供給端受區(qū)域性沖擊部分美業(yè)停擺，而需求端高品質(zhì)低溢價(jià)國(guó)產(chǎn)品牌乘勢(shì)而上趨勢(shì)延續(xù)。供給端，化妝品產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)廣州正面臨抗疫三年以來(lái)最復(fù)雜、最嚴(yán)峻的疫情，其中白云區(qū)是全國(guó)化妝品產(chǎn)業(yè)主要集聚區(qū)和商貿(mào)集散地，全區(qū)化妝品生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量占廣東省總量逾四成，當(dāng)前工廠生產(chǎn)線、供應(yīng)鏈、訂單、物流均受到了不同程度影響，但與2020年疫情剛暴發(fā)時(shí)相比，化妝品企業(yè)已有更精準(zhǔn)、更靈活的防控機(jī)制，企業(yè)端仍保持較為樂(lè)觀心態(tài)。需求端，雙十一大促數(shù)據(jù)有力驗(yàn)證高品質(zhì)低溢價(jià)國(guó)產(chǎn)品牌的接受度提升趨勢(shì)延續(xù)：京東雙十一珀萊雅、HBN、溪木源、優(yōu)時(shí)顏、三生花等239個(gè)國(guó)貨美妝品牌成交額同比增長(zhǎng)均超100%；抖音雙十一期間，護(hù)膚品類薇諾娜、自然堂和HBN三大國(guó)貨品牌位占據(jù)“雙11護(hù)膚品預(yù)售首日銷售排行”前五名；天貓雙11中，國(guó)貨品牌已占領(lǐng)美妝銷售額榜單TOP20的七個(gè)席位。
我們持續(xù)看好國(guó)內(nèi)醫(yī)美、化妝品行業(yè)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)。行業(yè)合規(guī)化推進(jìn)疊加疫情背景下頭部企業(yè)或借助其品牌、資質(zhì)、市場(chǎng)、供應(yīng)鏈及資金等優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大其市場(chǎng)份額。持續(xù)看好注射類輕醫(yī)美藥械龍頭愛(ài)美客以及國(guó)貨抗敏護(hù)膚品中領(lǐng)先地位突出的貝泰妮，相關(guān)標(biāo)的包括珀萊雅、華熙生物、昊海生科、魯商發(fā)展等。
截至最新交易日（11月25日），重點(diǎn)標(biāo)的估值：
1）愛(ài)美客：對(duì)應(yīng)22-24年P(guān)E分別為67X/46X/33X；
2）貝泰妮：對(duì)應(yīng)22-24年P(guān)E分別為46X/34X/26X。
重要行業(yè)動(dòng)態(tài)
廣州美業(yè)停擺，化妝品人積極面對(duì)疫情沖擊；每年340億元的化妝品正在被浪費(fèi)等。
重點(diǎn)公司公告
消費(fèi)者反饋薇諾娜高保濕霜?dú)馕恫町?，貝泰妮致歉并免費(fèi)退換；上海首家薇諾娜零售精品店開(kāi)業(yè)；丸美股份聘任王熙雯為總裁助理兼電商部總經(jīng)理；水羊股份回應(yīng)減員傳聞，線上潮妝B端分銷員工轉(zhuǎn)崗水羊國(guó)際，C端私域內(nèi)部團(tuán)隊(duì)合并；穩(wěn)健醫(yī)療稱公司防疫產(chǎn)品需求量暴增、供不應(yīng)求，價(jià)格變化不大；華熙生物稱經(jīng)查回購(gòu)股份并未違法違規(guī)；壹網(wǎng)壹創(chuàng)擬變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
終端需求不及預(yù)期；行業(yè)政策不利變化；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。
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