>> 富途證券-海外大消費行業(yè)板塊月度策略：國內消費復蘇預期再啟，美國通脹降溫趨勢顯現-221123
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大?。?/td>
| 1166KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
富途證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
CHEN YUJIA |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點
板塊表現：（1）港股行情：消費增速乏力，防疫政策優(yōu)化，消費復蘇預期持續(xù)強化。10月國慶消費表現弱于往年，國慶假期期間國內旅游收入同比下降26.2%，僅為2019年同期的44.2%，核心因素仍為疫情導致的出行人次明顯下降，次要因素為人均消費意愿下降。10月份，社會消費品零售總額40271億元，同比下降0.5%，今年6月以來首次轉負，消費增速乏力。11月初疫情防控優(yōu)化政策發(fā)布，港股強勢反彈，下一季度開始，消費行業(yè)或迎來邊際改善，消費復蘇預期持續(xù)強化。（2）美股行情：美股波動劇烈，通脹降溫引發(fā)強勁反彈。11月2日美聯儲如期加息75BP，鮑威爾強調暫不會討論何時停止加息，且預計加息終點會比此前預期的更高，繼續(xù)強調抗擊通脹的決心，美股繼續(xù)承壓，股市延續(xù)跌勢。10月美國CPI、PPI較市場預期增速明顯下降，通脹回落強化市場對加息放緩的預期，美股反彈走高。
宏觀數據：（1）國內消費宏觀數據：10月CPI漲幅回落且低于預期，受疫情反復和油價調整影響。10月CPI漲幅回落且低于預期，物價整體趨穩(wěn)。主要受節(jié)后消費需求回落、去年同期對比基數走高影響；預計四季度豬周期、油價和消費修復力度是影響CPI走勢的三大因素；10月疫情反復，社零消費放緩顯著，線上銷售持續(xù)復蘇，10月份社會消費品零售總額40271億元，同比下降0.5%，今年6月以來首次轉負。（2）美國消費宏觀數據：核心商品通脹回落大超預期，但能源價格再度環(huán)比上漲。10月美國CPI和核心CPI均超預期回落，10月美國CPI同比7.7%，低于市場預期的7.9%，前值8.2%，大幅回落，為本年初以來最低水平，環(huán)比上漲0.4%；商品通脹正在放緩。10月美國零售銷售月率環(huán)比上漲1.3%，漲幅較上月擴大1.3個百分點，同比增長了8.3%。11月密歇根大學消費者信心指數初值大幅回落，為54.7，低于市場預期的59.5和10月份的59.9。反映了廣泛的通脹、經濟不確定性和金融市場的低迷對消費者產生了負面作用，消費者信心指數疲弱。
投資建議：（1）美國通脹下行趨勢確立，核心商品環(huán)比回落，房租等核心服務通脹有見頂回落跡象，但短期粘性較強，且近期原油價格仍有上漲壓力，能源通脹壓力短期仍然較大。零售月率超預期，反映美國消費者支出保持一定韌性，或影響此前市場對于美聯儲加息步伐轉向的預期，美股延續(xù)震蕩走勢，建議投資者持續(xù)對美國經濟前景及美聯儲貨幣政策進行評估；（2）“二十條”等防疫優(yōu)化政策提振市場信心，消費復蘇預期重啟，但疫情反復影響消費修復能力，消費行業(yè)仍在筑底階段，近期疫情再次出現反彈，且經過連日反彈，彈性較強的社會服務相關板塊部分資金出現獲利了結傾向，建議持續(xù)關注政策優(yōu)化階段的防控效果。
風險提示：宏觀經濟與貨幣政策風險、疫情發(fā)展超預期、疫情防控方案執(zhí)行力度不足、出行意愿恢復不及預期、消費需求持續(xù)疲軟、可支配收入下滑影響消費者信心
|
|
