>> 太平洋證券-菲菱科思(301191)業(yè)績(jī)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，新產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn)-221130
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
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| 1042KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入（首次） |
作者： |
李仁波 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.31億元（YOY+28.50%）,歸母凈利潤(rùn)1.57億元（YOY+39.45%），扣非后歸母凈利潤(rùn)1.40億元（YOY+33.66%）。Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.64億元(YOY+2.56%)，歸母凈利潤(rùn)0.52億元（YOY+35.07%）。
1、通信設(shè)備行業(yè)景氣度高，營(yíng)收保持快速增長(zhǎng)
公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.31億元（YOY+28.50%）,歸母凈利潤(rùn)1.57億元（YOY+39.45%）。公司營(yíng)收增加主要來(lái)源于市場(chǎng)需求良好，公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及客戶(hù)訂單增加，ODM業(yè)務(wù)模式穩(wěn)步拓展，致歸母凈利潤(rùn)有所增加。
2021年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)規(guī)模同比增速達(dá)12.1%，目前國(guó)家“十四五”戰(zhàn)略明確提出要加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)數(shù)字化發(fā)展，系統(tǒng)部署新型數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施。隨著國(guó)家持續(xù)推動(dòng)5G網(wǎng)絡(luò)和千兆光網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)向各領(lǐng)域深度提升，有望帶動(dòng)公司所在的行業(yè)全產(chǎn)鏈上下游規(guī)模向廣度和縱深細(xì)分領(lǐng)域擴(kuò)容。
2、主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力提高，新產(chǎn)品研發(fā)持續(xù)推進(jìn)
公司一直致力于加強(qiáng)研發(fā)能力建設(shè)，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新、自動(dòng)化定制開(kāi)發(fā)、信息化建設(shè)和管理創(chuàng)新提升主營(yíng)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。在5G小基站、無(wú)線WiFi6、數(shù)據(jù)中心交換機(jī)等領(lǐng)域均取得自主研發(fā)創(chuàng)新成果。尤其在以太網(wǎng)交換機(jī)領(lǐng)域，公司已具備100G/400G數(shù)據(jù)中心主流的接口速率、高帶寬、大容量交換機(jī)的開(kāi)發(fā)能力，成功研發(fā)了高背帶容量插卡式核心交換機(jī)的業(yè)務(wù)板、核心板，同時(shí)也啟動(dòng)了基于intel至強(qiáng)系列x86CPU的COM-E模塊開(kāi)發(fā)。
此外關(guān)于F5G技術(shù)應(yīng)用，公司已介入了研發(fā)方案，并有相應(yīng)的Wi-Fi產(chǎn)品量產(chǎn)。
3、募投項(xiàng)目有望突破產(chǎn)能瓶頸，客戶(hù)側(cè)結(jié)構(gòu)不斷改善
公司募投的深圳網(wǎng)絡(luò)設(shè)備產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目擬在公司現(xiàn)有場(chǎng)地?cái)U(kuò)建生產(chǎn)線用于生產(chǎn)交換機(jī)和無(wú)線產(chǎn)品，有利于進(jìn)一步擴(kuò)大公司生產(chǎn)規(guī)模和緩解產(chǎn)能瓶頸，并全面提升產(chǎn)品的整體交付能力,上半年已實(shí)現(xiàn)效益4183.61萬(wàn)元。
公司核心客戶(hù)除新華三、S公司以外，今年5月成為了華為公司的合作伙伴，主要為華為生產(chǎn)保安單元、配線等通信設(shè)備組件產(chǎn)品。
4、投資建議：首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
公司交換機(jī)代工業(yè)務(wù)深耕多年，隨著國(guó)產(chǎn)替代的持續(xù)推進(jìn)，且公司維持了良好的客戶(hù)關(guān)系，份額有望持續(xù)擴(kuò)大。此外公司積極擴(kuò)大數(shù)通交換機(jī)產(chǎn)能，有望增厚業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)2022年~2024年公司凈利潤(rùn)分別為2.09億、2.66億、3.48億，對(duì)應(yīng)PE分別為21/17/13。我們看好公司在交換機(jī)代工領(lǐng)域的持續(xù)份額提升，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：企業(yè)網(wǎng)絡(luò)投資開(kāi)支復(fù)蘇低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。簧嫌卧牧铣杀纠^續(xù)上升
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