>> 國元證券-2022年12月金股組合及投資邏輯(2022年第12期)-221128
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
大小： |
971KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
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作者： |
房倩倩 |
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市場觀點：
十一月市場，于內(nèi)而言看到了經(jīng)濟的持續(xù)改善及市場情緒的逐漸緩和，內(nèi)部環(huán)境穩(wěn)定性有所提升，處于估值低位的A股市場，積累了階段性反彈的力量，有一輪明顯的月度修復(fù)行情，但對于地產(chǎn)政策變化和疫情的擴散情況仍然比較敏感。
基于這種敏感，政策與地產(chǎn)和疫情態(tài)度的變化，前期利空對市場情緒影響較多，而近期政策端的發(fā)力也同樣地給市場帶來了比較多的信心，“新二十條”下的疫情防控優(yōu)化、11月11日央行與銀保監(jiān)會的地產(chǎn)16條以及11月28日證監(jiān)會的地產(chǎn)5條等相繼出臺，政策驅(qū)動下提振信心，11月地產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的板塊漲幅明顯，同時疫情受損較多的旅酒等消費板塊也有不錯修復(fù)。
月中我們對疫情防控和地產(chǎn)政策的變化作了簡要分析，認為這些變化均屬于趨勢向好、邊際改善所帶來的短期提振，但基于內(nèi)外部宏觀環(huán)境、增量資金現(xiàn)實情況等，市場行情不具備大幅上漲的條件，行業(yè)輪動較快且缺乏持續(xù)性，下半月市場漲勢明顯變?nèi)酢＝诶盟鶐淼摹斑呺H向好”對于風險偏好提振值得肯定，但不可忽視基本面及大盤態(tài)勢的現(xiàn)實情況，更大的反彈仍需更多利多的積累。
立足當下，以上觀點我們認為仍然可以沿用，細節(jié)上略有更新?；久嫔先蚪?jīng)濟衰退漸行漸近，國內(nèi)經(jīng)濟仍在筑底區(qū)間，弱復(fù)蘇下邊際改善；流動性上美聯(lián)儲加息預(yù)期已過最緊時刻，國內(nèi)則降準進一步呵護年末流動性環(huán)境，穩(wěn)健偏松的基調(diào)沒有改變。內(nèi)外部環(huán)境核心因素并未質(zhì)變，既有邊際向好的利多因素，也有內(nèi)外部挑戰(zhàn)依然存在。
整體來看，市場整體環(huán)境和預(yù)期趨勢有所好轉(zhuǎn)，但是近期疫情擾動多地齊發(fā)，后續(xù)疫情發(fā)展可能是較大不確定性因素之一，有流動性環(huán)境和基本面支撐，市場向下而言空間不大，但也缺乏持續(xù)上漲的動力，大概率維持震蕩，12月相關(guān)會議可能會對市場投資方向有一定引導(dǎo)作用。內(nèi)外部環(huán)境并未質(zhì)變，增量資金有限，存量博弈下行業(yè)輪動較快且缺乏持續(xù)性，均衡配置更佳。
行業(yè)選擇上，關(guān)注幾條線索：其一，受益于政策邊際調(diào)整的板塊，如防疫政策優(yōu)化趨勢下的醫(yī)藥、消費品類，以及地產(chǎn)政策支持下的地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊等；其二，安全發(fā)展主線，信創(chuàng)、軍工、自主可控等具有政策支持、景氣度尚可，仍有機會；其三，成長板塊（風光儲車等）雖中長期邏輯未改，但要警惕短期風險，市場整體行情回暖的過程中才會有更好的相對收益，當下環(huán)境中行業(yè)輪動快，資金存量博弈下可能有蹺蹺板效應(yīng)及短期機會。
風險提示：近期疫情擴散較快，動態(tài)優(yōu)化政策或?qū)⒚鎸谰F(xiàn)實的難題，關(guān)注后續(xù)政策動向；政策落地實效不及預(yù)期；外部風險擾動加劇等風險。
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