>> 國投安信期貨-有色：12月金屬價格預(yù)期速覽-221130
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
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| 1485KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉冬博,吳江,肖靜 |
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銅:
11月銅價反彈沖高后快速回落，市場交投先增后降。隨著11月美聯(lián)儲會議塵埃落定，市場關(guān)注點逐步來到國內(nèi)，有關(guān)國內(nèi)疫情防控措施改善的預(yù)期持續(xù)抬升，疊加國內(nèi)持續(xù)推出的穩(wěn)定房地產(chǎn)行業(yè)措施，市場風險偏好大幅改善，11月末有關(guān)加快老年人接種疫苗的政策推出也反應(yīng)政府在為改善防疫措施持續(xù)做準備，市場預(yù)期在明年兩會前后就會看到防疫管控的變化，這對于需求預(yù)期的指引作用不容忽視。從現(xiàn)貨來看，庫存繼續(xù)表現(xiàn)出更多的結(jié)構(gòu)性特征變化，總庫存持續(xù)位于低位波動，季節(jié)性的補庫表規(guī)遲緩，上海庫存一度抬升，但隨著華南庫存吃緊，有區(qū)域間調(diào)貨的情況出現(xiàn)，總體現(xiàn)貨升水有所回落，進口需求明顯下降，貿(mào)易升水已經(jīng)回到80美元附近的中性區(qū)間。國內(nèi)表觀需求表現(xiàn)穩(wěn)健，冶煉增速平平，供應(yīng)短缺難以緩解。下游行業(yè)方面，地產(chǎn)相關(guān)持續(xù)嬴弱，出口雖有回落但仍在偏高水平，此外新能源汽車，光電風電相關(guān)領(lǐng)域用銅持續(xù)提供增量，構(gòu)成了需求方面的韌性。技術(shù)上看，LME銅價反彈遇阻后重回震蕩區(qū)間，后續(xù)海外需求回落和衰退前景將打壓需求，但國內(nèi)需求預(yù)期偏強，四季度總體持震蕩思路。
鋁:
11月滬鉻在宏觀預(yù)期和基本面共振下反彈。12月美聯(lián)儲議息會議和經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍將令加息預(yù)期搖擺，雖然大概率放緩加息，但終端利率可能比預(yù)期更高，很難給金融市場帶來單向的持續(xù)助力。銘市場延續(xù)供需雙弱。新投產(chǎn)能少，復(fù)產(chǎn)受限制，供應(yīng)處于緩慢恢復(fù)狀態(tài)。需求雖然受到政策加持，但樂觀預(yù)期短期尚難現(xiàn)實實現(xiàn)。疫情形勢嚴峻，銘下游開工維持在偏低水平，部分企業(yè)有提前放假打算。鋁材出口已經(jīng)連續(xù)三個月下滑，海外激進加息帶來需求的實質(zhì)性下滑將帶來持續(xù)負反饋。從庫存上來看，目前銘錠社會庫存已經(jīng)下降至52萬噸近年最低水平，上期所鋁倉單不到4萬噸，貨源偏緊令現(xiàn)貨貼水轉(zhuǎn)向升水。不過出庫量維持同期低位，去庫很大程度上依賴入庫的偏低，12月庫存依然有下降可能，但空間已經(jīng)有限，年末或迎累庠時點。低庠存狀態(tài)下滬銘具備一定抗跌性，中期行情維持震蕩判斷，反彈暫缺少需求的支撐。滬銘在七月以來核心運行區(qū)間上沿萬九阻附近阻力較強，逢高加大保值比例規(guī)連價格回落風險。
鋅:
低庫存是鋅市主要矛盾，倫鋅庫存跌至41425噸，月底LMEO-3月升水重新回到15美元，歐洲煉廠11月開始逐步出現(xiàn)的復(fù)產(chǎn)動作仍可能較曲折，進入嚴冬后，歐洲電價再次持續(xù)上漲。國內(nèi)滬鋅庫存再次跌向10月上旬水平。盡管2211合約交割前后較穩(wěn)定，但12月倉量風險較大。我們強調(diào)國內(nèi)鋅市在消費端的韌性，畢竟今年以來基建累計增速已經(jīng)開始拖底需求，在鋅上，主要體現(xiàn)在鍍層板及結(jié)構(gòu)件上，當然壓鑄鋅合金的訂單表現(xiàn)很一般。由于1月眷節(jié)較早，認為消費韌性大概率貫穿整個12月，一旦鋅價下調(diào)，就會有下游買興點價。反映到盤面，可以看到2301主力合約在2.3-2.35方間，即20、40日間有支撐。供應(yīng)端，高加工費下，煉廠生產(chǎn)積極性較高，四季度也延續(xù)增產(chǎn)勢頭，不過環(huán)比增量小于預(yù)期，預(yù)計生產(chǎn)連續(xù)性將貫穿到1月。我們也對2301交割情況持極大關(guān)注。12月預(yù)計滬鋅仍以震蕩為主，主力鋅價震幅預(yù)計在2.3-2.45萬間。
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