>> 中信期貨-11月PMI點評：疫情對經(jīng)濟抑制加大，穩(wěn)增長加碼提振信心-221130
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉道鈺 |
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事件：11月份中國制造業(yè)PMI為48.0%，前值49.2%；非制造業(yè)商務活動指數(shù)為46.7%，前值48.7%。
點評：
1）11月制造業(yè)有所走弱，短期壓力猶存但不宜悲觀。我國11月份制造業(yè)PMI為48.0%，較10月回落1.2個百分點，各分項指標亦普遍回落，反映制造業(yè)進一步走弱。這主要因為11月份國內(nèi)疫情廣泛擴散，對經(jīng)濟的抑制進一步加大。需求方面，11月份新訂單指數(shù)回落1.7個百分點至46.4%，內(nèi)需明顯走弱；新出口訂單指數(shù)回落0.9個百分點至46.7%，外需仍然偏弱。供應方面，11月份生產(chǎn)指數(shù)回落1.8個百分點至47.8%，生產(chǎn)有所放緩；采購量指數(shù)回落2.2個百分點至47.1%，印證生產(chǎn)放緩?？偟膩碇v，11月份我國制造業(yè)供需雙降。往前看，由于海外經(jīng)濟增長趨于放緩，我國外需仍趨于走弱；當前國內(nèi)疫情仍然多發(fā)散發(fā)，預計疫情對12月份制造業(yè)的抑制仍然顯著；最近我國推出金融支持房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展的16條措施，對房企融資的支持力度顯著較大，預計未來幾個月房屋新開工、施工、竣工等有望邊際修復；此外，前期推出的穩(wěn)經(jīng)濟措施將繼續(xù)落地生效。綜合來看，雖然短期制造業(yè)仍存在壓力，但考慮到穩(wěn)經(jīng)濟與穩(wěn)房地產(chǎn)的措施對制造業(yè)構成支撐，對制造業(yè)不宜悲觀。
2）疫情擴散使得服務業(yè)承壓，建筑業(yè)有望改善。11月非制造業(yè)PMI商務活動指數(shù)回落2.0個百分點至46.7%，非制造業(yè)進一步走弱。分行業(yè)看，服務業(yè)商務活動指數(shù)回落1.9個百分點至45.1%，疫情反復對服務業(yè)的抑制有所加大；建筑業(yè)商務活動指數(shù)回落2.8個百分點至55.4%，為近5個月的最低水平，主要因為房屋建筑業(yè)走弱。但是，土木工程建筑業(yè)商務活動指數(shù)回升1.5個百分點至62.3%，反映穩(wěn)經(jīng)濟政策使得基礎設施建設較快推進?？紤]到冬季是疫情高發(fā)期，短期疫情形勢仍存在不確定性，這對服務業(yè)的影響仍然較大。房企融資的改善有望推動房屋建筑業(yè)企穩(wěn)回升，穩(wěn)增長落地生效將繼續(xù)推動基礎設施建設較快增長，預計建筑業(yè)增長有望加快。
風險提示：房地產(chǎn)下滑超預期、疫情擴散
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