>> 東亞前海證券-固定收益月報：經(jīng)濟修復(fù)尚不牢固，地產(chǎn)政策未來可期-221130
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
大?。?/td>
| 1502KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
鄭倩怡 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1）11月16日，央行發(fā)布《2022年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，復(fù)盤第三季度經(jīng)濟形勢和貨幣政策實施情況，央行對貨幣政策的執(zhí)行戰(zhàn)略主要為保持流動性合理充裕、發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用、深化利率市場化改革、深化匯率市場化改革、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。央行同時提到“高度重視未來通脹升溫的潛在可能性”。
2）地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，地產(chǎn)行業(yè)的困境受到市場廣泛關(guān)注，今年以來行業(yè)在多項房地產(chǎn)支持方案刺激下仍未見明顯拐點，而11月的民企融資“第二支箭”擴容市場反應(yīng)之強烈甚于以往，本文復(fù)盤了2022年以來的地產(chǎn)政策，總結(jié)當(dāng)前地產(chǎn)修復(fù)路徑。
3）10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀：2022年10月制造業(yè)PMI較9月下降0.9個百分點至49.2%，降至榮枯線以下，制造業(yè)修復(fù)仍處弱勢，今年以來一直在榮枯線上下徘徊，未見明顯趨勢。
10月新增社融9079億元，較去年同期少增7097億元，社融低于市場預(yù)期，出現(xiàn)季節(jié)性回落，總體融資需求仍然偏弱。信貸仍然是社融表現(xiàn)的最大影響因素，其中居民購房需求持續(xù)低迷，受政策驅(qū)動基建投資持續(xù)形成支撐，企業(yè)部門信貸仍是社融拉動項。
10月國內(nèi)通脹偏弱，10月CPI同比增速錄得2.1%，較9月下降0.7個百分點，核心CPI同比增速較9月持平報0.6%。食品通脹收窄，10月食品CPI回落1.8個百分點錄得7%，鮮菜價格下探，同比增速報-8.1%，此外水產(chǎn)品、奶類和鮮果同樣環(huán)比走低，指向居民消費需求仍然較弱。
10月工業(yè)增加值同比增長5%，較9月回落1.3個百分點，未見明顯修復(fù)拐點。低基數(shù)因素消退后10月數(shù)據(jù)回落顯示國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)仍處弱勢，生產(chǎn)端受需求端影響仍未有明顯修復(fù)趨勢。
10月固定資產(chǎn)投資累計同比小幅回落，地產(chǎn)仍為拖累。2022年1-10月固定資產(chǎn)投資累計同比增長5.8%，總體來看，自二季度以來固定資產(chǎn)投資累計同比增速維持5%-6%區(qū)間內(nèi)，尚未得到有力提振。
1-10月房地產(chǎn)投資11.39萬億元，累計同比下降8.8%，降幅較9月擴大0.8個百分點，降幅持續(xù)走闊，延續(xù)今年以來增速下滑走勢。施工端數(shù)據(jù)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，1-10月房屋新開工面積累計同比增速較9月小幅收窄0.2個百分點至37.8%，為自2021年7月以來降幅首次收斂，考慮該項數(shù)據(jù)具有前瞻性，預(yù)計后續(xù)施工數(shù)據(jù)將逐漸企穩(wěn)。商品房銷售持續(xù)低迷，市場信心未有顯著提振，住宅分項為主要拖累。1-10月房地產(chǎn)銷售面積累計同比下降22.3%，其中，住宅銷售面積累計同比下降25.5%，降幅有所收窄但仍未見明顯拐點。近期房地產(chǎn)相關(guān)扶持政策繼續(xù)不斷加碼，隨著政策效果的逐漸釋放，地產(chǎn)市場以及居民購房意愿會出現(xiàn)一定的恢復(fù)。
居民消費增速轉(zhuǎn)負(fù)，社會消費品零售恢復(fù)動能受疫情擾動。10月當(dāng)月社零總額為4.03萬億元，同比增長-0.5%，較9月下行3個百分點。其中，餐飲收入受疫情擾動影響明顯，同比增速進一步滑落6.4個百分點至-8.1%，為社零走弱的主要拖累項。
就業(yè)形勢仍有壓力。10月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%和16-24歲人口失業(yè)率17.9%均較9月持平，就業(yè)形勢逐步企穩(wěn)但絕對值仍然高企。
風(fēng)險提示
疫情散發(fā)風(fēng)險；經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期；房地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期
|
|
