>> 財通證券-元琛科技(688659)環(huán)保材料專家，布局復合集流體空間可期-221130
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
大小： |
2856KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
張益敏 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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深耕環(huán)保十余載，積極開創(chuàng)新局面：公司是環(huán)保領域煙塵治理材料專家，主要產(chǎn)品包括脫硝催化劑與除塵濾袋，應用于火電以及鋼鐵、水泥、玻璃、垃圾焚化等非電行業(yè)煙塵治理。受益于環(huán)保政策推動帶來的煙塵治理需求增加，公司收入穩(wěn)步增長，2022年前三季度營業(yè)收入為3.93億元，同比增長13.81%；歸母凈利潤為0.16億元，同比下降62.18%，主要系原材料采購價格、管理費用及研發(fā)費用增加。公司基于環(huán)保行業(yè)積累及材料技術積累，積極拓展第三方檢測服務及復合集流體業(yè)務，長期空間值得期待。
復合集流體量產(chǎn)前夕，公司未來空間可期：PET銅箔性價雙優(yōu)，若部分替代傳統(tǒng)銅箔2025年市場空間可達百億。公司基于自身技術、人才、產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)位優(yōu)勢積極布局PET銅箔，目前公司與產(chǎn)業(yè)鏈上下游已經(jīng)形成較好的初步合作關系，首條產(chǎn)線預計2022年完成設備安裝調試，并隨之盡快進行送樣，還將進一步拓展至鋁箔及其他材料，長期有望打開廣闊成長空間。
環(huán)保主業(yè)穩(wěn)中有進，政策驅動火電/非電需求增長：能源穩(wěn)定背景下，火電新增建設加速；電力調峰需求下，靈活性改造趨勢顯現(xiàn)；減排政策要求下，非電煙塵治理標準趨嚴；三輪共驅帶動濾袋、脫硝催化劑享價量齊升，未來幾年公司主業(yè)將有望維持穩(wěn)步增長。
盈利預測與投資評級：公司環(huán)保材料穩(wěn)中有進，復合集流體打開長期成長空間。我們預計公司22/23/24年歸母凈利潤為0.14/0.75/2.07億元，EPS為0.09/0.47/1.30元/股，對應PE倍數(shù)為288.84/52.64/19.04倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：復合集流體產(chǎn)業(yè)化進程不及預期；上游原材料價格波動風險；研發(fā)投入轉化不及預期。
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