>> 東吳證券-力勁科技(00558.HK)FY2023中報點評：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)拖累業(yè)績，大型壓鑄機趨勢不改-221201
| 上傳日期： |
2022/12/2 |
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| 693KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi) |
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投資要點
事件：公司FY2023上半年實現(xiàn)營收28.6億港元，同比+3.1%，歸母凈利潤2.71億港元，同比-16.3%。營收、利潤低于我們預期。
消費需求疲弱疊加海外高通脹，公司業(yè)績承壓。公司業(yè)績期內(nèi)在中國市場營收為23.95億港元（營收占比84%），同比增長7.5%，海外營收4.65億港元（營收占比16%），同比下滑14.6%。業(yè)務(wù)分拆看，壓鑄機營收20.5億港元，同比增長8.5%；注塑機營收6.60億港元，同比下降16.03%；CNC加工中心營收1.5億港元，占比5.2%，同比增長52.75%。海外業(yè)務(wù)相對貢獻較弱、注塑機受到消費疲弱影響，表現(xiàn)不佳。
毛利率短期下滑，后續(xù)有望改善。公司FY2023H1，毛利率為27.5%，較去年同期下滑1.5pct。公司認為原材料（部分電子元件）價格處于高位和注塑機產(chǎn)能不足，是拖累毛利率的重要原因。展望后續(xù)，隨著超大型壓鑄機營收比例的提升、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受益于疫情復蘇，整體毛利率有望企穩(wěn)回升。
壓鑄機大型化趨勢不改，看好行業(yè)持續(xù)放量。公司于9月成功發(fā)布“全球首臺最大噸位12000T超級智能壓鑄單元”并完成樣件試產(chǎn)，是繼近年首創(chuàng)6000噸及9000噸超大型智能壓鑄單元后又一新突破，將壓鑄產(chǎn)品的最大壓鑄面積、可壓鑄產(chǎn)品尺寸提升至新的高度。一體化壓鑄發(fā)展趨勢較為確定，行業(yè)將于2023年迎來重要變化，公司的壓鑄機將受益此輪紅利。
積極擴產(chǎn)，公司蓄力未來增長。公司接連啟動生產(chǎn)基地項目，加速產(chǎn)能擴張。其中，在阜新的項目于8月簽約落地、杭州灣新廠房9月奠基、深汕特別合作區(qū)的智慧工廠投產(chǎn)（可提升30%產(chǎn)能空間），擴大產(chǎn)能有望幫助公司更好卡位，享受汽車輕量化趨勢紅利。
盈利預測與投資評級：考慮到注塑機、小型壓鑄機需求不及預期，我們下調(diào)公司FY2023-FY2025歸母凈利潤分別為6.0億港元（-2.2億港元），8.3億港元（-2.4億港元），10.9億港元（-2.8億港元），同比分別-4.0%、+38.2%、+31.1%，對應現(xiàn)價（12月1日）PE分別為16倍、12倍、9倍，我們維持公司“買入”評級。
風險提示：一體化壓鑄滲透率不及預期風險，超大型壓鑄機產(chǎn)能提升慢于預期風險，競爭加劇風險
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