>> 東亞前海證券-鋰電池行業(yè)：動力儲能雙輪驅(qū)動，行業(yè)高景氣延續(xù)-221201
| 上傳日期： |
2022/12/2 |
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pdf 共42頁 |
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增持 |
作者： |
鄭倩怡 |
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核心觀點(diǎn)
鋰電池綜合性能優(yōu)異，我國為鋰電池生產(chǎn)大國。鋰電池具有高能量密度和長循環(huán)壽命的優(yōu)勢，其能量密度可達(dá)100-200wh/kg，循環(huán)壽命通常大于1000次，同時具備可快速充電、高功率放電、環(huán)保性能好等優(yōu)點(diǎn)。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國已成為鋰電池生產(chǎn)大國。2021年全球鋰電池出貨量為562.4GWh，其中我國鋰電池出貨量達(dá)327GWh，占比為58.1%。在我國鋰電池出貨量中，2021年動力鋰電池出貨量占比達(dá)69%，為鋰電池的主要組成部分。全球動力鋰電池行業(yè)集中度較高，2022年1-9月，全球動力鋰電池裝機(jī)量CR5達(dá)76.3%，其中寧德時代以裝機(jī)量占比35.1%位居首位。
鋰電池產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，迎接TWh時代。在鋰電池行業(yè)利好的背景下，我國鋰電池生產(chǎn)商積極擴(kuò)大鋰電池產(chǎn)能。以部分頭部鋰電池生產(chǎn)商為例，2022年1-10月，寧德時代相繼新增5個鋰電池項(xiàng)目，建設(shè)動力電池系統(tǒng)及儲能系統(tǒng)生產(chǎn)線，其中包括在匈牙利的年產(chǎn)100GWh動力電池系統(tǒng)生產(chǎn)線；億緯鋰能相繼新增5個鋰電池項(xiàng)目，其中國內(nèi)4個新增項(xiàng)目產(chǎn)能規(guī)劃合計達(dá)110GWh/年；孚能科技相繼新增4個鋰電池項(xiàng)目，產(chǎn)能規(guī)劃合計達(dá)75GWh/年；鵬輝能源相繼新增2個鋰電池項(xiàng)目，產(chǎn)能規(guī)劃合計達(dá)40GWh/年；國軒高科相繼新增4個鋰電池項(xiàng)目，產(chǎn)能規(guī)劃合計達(dá)80GWh/年。未來鋰電池產(chǎn)能或?qū)⒊掷m(xù)提升，為行業(yè)快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
目前鋰電池下游需求旺盛，行業(yè)景氣有望延續(xù)。新能源汽車方面，目前新能源汽車高景氣持續(xù)。2012-2021年，全球新能源汽車銷量從12.5萬輛增長到675萬輛；2022年上半年，全球新能源汽車銷售量為408.7萬輛，同比增長65%。新能源汽車市場快速發(fā)展帶動動力鋰電池裝機(jī)量持續(xù)提升。2017-2021年，我國動力鋰電池裝機(jī)量從36.4GWh增長至154.5GWh；2022年1-10月，我國動力鋰電池裝機(jī)量為224.2GWh，同比增長108.7%。儲能方面，隨著新能源發(fā)電并網(wǎng)，新型儲能賽道迎來發(fā)展機(jī)遇。目前，儲能鋰電池為主要的新型儲能技術(shù)，2021年我國儲能鋰電池累計裝機(jī)容量占新型儲能的比例為89.7%。2017-2021年，我國儲能鋰電池出貨量從3.1GWh增長到48GWh；2022年上半年我國儲能鋰電池出貨量為44.5GWh，整體規(guī)模已接近2021年全年水平。高工鋰電預(yù)計2022年我國儲能鋰電池出貨量在90GWh以上，同比增長超87%。新能源汽車及儲能賽道高景氣或?qū)愉囯姵匦枨蟪掷m(xù)提升。
三元趨向高鎳化，磷酸鐵鋰成長空間廣闊。三元材料方面，隨著鋰電池中Ni元素含量提升，電池模組能量密度從150 wh/kg提升到200wh/kg以上，契合鋰電池向高能量密度的發(fā)展趨勢。高鎳三元材料在三元材料中占比不斷提升，2021年8系三元材料出貨量占比達(dá)36%，較2020年提升14pct。磷酸鐵鋰方面，2021年我國磷酸鐵鋰規(guī)劃項(xiàng)目超過300萬噸，疊加2022年的規(guī)劃項(xiàng)目，合計規(guī)劃產(chǎn)能超過540萬噸，磷酸鐵鋰產(chǎn)能或?qū)⒂瓉砀咚贁U(kuò)張。同時磷酸鐵鋰出貨量實(shí)現(xiàn)快速增長，2022年上半年磷酸鐵鋰出貨量為41萬噸，同比增長130%。隨著新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，磷酸鐵鋰出貨量有望維持高增態(tài)勢。
綜合來看，相關(guān)企業(yè)積極擴(kuò)大鋰電池產(chǎn)能，疊加下游新能源汽車及儲能賽道高景氣，未來鋰電池行業(yè)景氣有望延續(xù)。
投資建議
新能源汽車市場依然景氣，疊加新型儲能賽道迎來發(fā)展機(jī)遇，相關(guān)企業(yè)或?qū)⑹芤?，如寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、鵬輝能源等。
風(fēng)險提示
新能源汽車銷售不及預(yù)期，原材料價格異常波動，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期等。
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