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投資要點(diǎn)：
　　維持增持。維持預(yù)測(cè)2022-24年EPS為0.82/0.89/0.95元增速8%/8%/7%。維持目標(biāo)價(jià)7.61元，對(duì)應(yīng)2022年9倍PE。
　　前3季度歸母凈利增1%符合預(yù)期，單3季度增44%。(1)前3季度營(yíng)業(yè)收入381億同降8%(22Q1-Q3增11/-42/17%，21Q3-Q4增8/5%)，歸母凈利潤(rùn)13.6億增1%(22Q1-Q3增-10/-46/44%，21Q3-Q4增-19/4%)；(2)前3季度毛利率13.2% (+2.7pct)，歸母凈利率3.6%(+0.2pct)。(3)前3季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-7.5億同比改善(21年同期-24.1億)，應(yīng)收賬款204.5億(同比下降3.6%)，計(jì)提減值1.1億(同比增加14%)，資產(chǎn)負(fù)債率76%(-1.2pct)。
　　前3季度訂單增7%，其中軌交增53%占24%。(1)前3季度新簽561億增7%，單3季度新簽161億增6%。(2)前3季度新簽分業(yè)務(wù)：軌交135億增53%(占24%)，市政71億降28%(占13%)，能源工程31億降41%(占6%)，道路工程124億降5%(占22%)，房產(chǎn)工程71億增38%(占14%)。設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)57億增48%(占10%)，運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)41億增19%(占7%)。(3)施工業(yè)務(wù)中上海市內(nèi)新簽245億降8%(占53%)，市外217億增30%(占47%)。
　　加氫站建設(shè)項(xiàng)目國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率位居前列，22年目標(biāo)凈利增5-10%。(1)公司8月30日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示參與設(shè)計(jì)施工的加氫站有50余座，以設(shè)計(jì)項(xiàng)目為主，項(xiàng)目分布在上海、廣東、江蘇、福建、山東、浙江、山西、河北、安徽等地。公司公眾號(hào)表示隧道股份加氫站建設(shè)項(xiàng)目國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率位居前列。(2)22年目標(biāo)營(yíng)收增長(zhǎng)8-10%；歸母凈利增5-10%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)，海外疫情反復(fù)等。