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策略推薦:續(xù)持備兌策略增厚收益
　　股指方面,:本周上漲充分計價穩(wěn)增長預期，但隨著交易邏輯逐步轉(zhuǎn)向政策能否起效，資金籌碼開始松動，弱現(xiàn)實預期之下，經(jīng)濟恢復節(jié)奏存在高度不確定性，市場出現(xiàn)大量止盈盤。操作層面，短期降配上證50，并空倉觀望，中期關(guān)注先進制造能否替代政策成為交易主線，從卷螺差等中觀指標來看，10月之后市場開始押注制造恢復預期，若信貸資源或盈利預期配合，可能成為新的市場主線。
　　期權(quán)方面,周線級別情緒指標仍偏暖,但后半周的持倉量PCR指標有所下滑,且在50ETF期權(quán)上尤為明顯;觀測成交額PCR與成交量PCR比值指標，該指標與標的拐點往往一致，目前指標在300股指期權(quán)上提示拐點信號，但在小盤1000股指期權(quán)上，對應指標仍位于震蕩中樞;觀測期權(quán)偏度指標，50ETF期權(quán)偏度指數(shù)前半周低于100(右偏，市場積極)，后半周則高于100（左偏，市場謹慎)，偏度指數(shù)的變化也映襯了本周周內(nèi)價值股市場情緒的快速轉(zhuǎn)變?；久娣矫?，地產(chǎn)板塊明顯回調(diào)，基本回吐周初漲幅，價值股承壓;周五美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預期，海外通脹壓力擾動再起;雖然小盤股有活躍跡象，市場賺錢效應較好，但周五A股成交額回落，表明市場尚未在小盤形成合力。整理來看，隨著價值股止盈，市場下周回歸震蕩的概率偏高，期權(quán)策略需保持耐心，布局備兌策略增厚收益為主。
　　上周期權(quán)隱含波動率走勢整體偏弱。在期權(quán)成交量提升和后半周行情震蕩下行的雙重背景下，期權(quán)隱波本應呈現(xiàn)上漲敘事，但實踐中期權(quán)隱波明顯回落。對此我們有兩點解釋:一方面，標的歷史波動率跟隨11月29日行情大幅抬升，歷史波動率5日線躍遷明顯，波動率持續(xù)走升動力和空間均不足;另一方面，后半周認購、認沽期權(quán)隱波雙降，周中標的行情高位震蕩吸引賣方策略進場對隱波形成壓制。50ETF合成期貨價格跌幅較深，暗示賣call力量更加主導，后續(xù)隱波仍有回落空間。
　　風險因子:1）疫情反復
　　策略回顧:周度策略與日度策略均表現(xiàn)優(yōu)異
　　上周權(quán)益市場周初震蕩走強,后半周指數(shù)回調(diào),滬指一度沖擊3200點,周度收漲1.76%;期權(quán)波動率整體走弱。上周周度進攻策略表現(xiàn)優(yōu)異，平均收益率為30.39%。上周日度策略前期以進攻為主,周五調(diào)整為備兌策略止盈。日度策略同樣表現(xiàn)優(yōu)異,平均收益率為31.85%。