久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：格力地產(chǎn)于12月2日晚間公告擬重啟收購(gòu)珠免100%股權(quán)：1）擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式向珠海國(guó)資委、城建集團(tuán)收購(gòu)珠免集團(tuán)100%股份；2）擬向不超過(guò)35名投資者非公開(kāi)發(fā)行股票募集配套資金（公司預(yù)計(jì)本次調(diào)整將構(gòu)成重大調(diào)整，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，我們預(yù)計(jì)公司擬新增或調(diào)增配套募集資金）。3）公司此前于20年5月23日首次披露擬收購(gòu)珠免100%股權(quán)，21年2月10日公司原董事長(zhǎng)魯君四因涉嫌內(nèi)幕交易被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，公司暫停該重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)；22年11月1日，公司公告已完成換屆選舉，導(dǎo)致該重組暫停的事由已消除。
　　珠免深耕免稅行業(yè)40余年，具免稅、有稅、保稅三大業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)：珠免始建于1980年，是目前少數(shù)獲準(zhǔn)在口岸經(jīng)營(yíng)免稅品業(yè)務(wù)的國(guó)有企業(yè)之一，運(yùn)營(yíng)免稅業(yè)務(wù)板塊、商業(yè)零售服務(wù)板塊及新興業(yè)務(wù)板塊三大板塊。其中，截至2020年10月，免稅業(yè)務(wù)板塊主要分布在珠海、天津、澳門等，經(jīng)營(yíng)煙酒、香化、精品等多品類近萬(wàn)個(gè)品種，免稅店經(jīng)營(yíng)面積合計(jì)超1萬(wàn)平米，旗下拱北口岸免稅店為全國(guó)陸路口岸單店面積最大的免稅店，18-19年收入分別19.79、20.05億元；商業(yè)零售服務(wù)板塊主要分布在珠海市內(nèi)、澳門市內(nèi)；新興業(yè)務(wù)板塊主要分布在珠海市內(nèi)。
　　珠免疫情前經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，免稅收入貢獻(xiàn)占比超90%：1）從收入體量來(lái)看，免稅業(yè)務(wù)作為珠免主營(yíng)業(yè)務(wù)，18-19年?duì)I收占比均超90%，其中19年?duì)I收26.60億元/+18.38%，其中免稅業(yè)務(wù)收入25.10億元/+19.95%，收入穩(wěn)步增長(zhǎng)；2）從盈利能力來(lái)看，19年珠免凈利潤(rùn)7.23億元/+14.40%，18-19年毛利率分別50.32%、50.87%，免稅業(yè)務(wù)毛利率分別47.58%、48.73%（僅略低于中免同期水平），凈利率分別28.14%、27.19%，盈利能力良好。
　　公司消費(fèi)板塊有望與珠免免稅業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同：1）公司自主研發(fā)搭建“珠海免稅MALL”等線上平臺(tái)，截至2021年底“珠海免稅MALL”累計(jì)訪問(wèn)量已達(dá)1848.1萬(wàn)、總用戶數(shù)148.6萬(wàn)，積累大量?jī)?yōu)質(zhì)流量及線上運(yùn)營(yíng)能力；2）2022年5月珠免旅游零售項(xiàng)目入駐公司建設(shè)的橫琴創(chuàng)新方，同時(shí)，公司旗下?lián)碛腥齺嗻P凰海岸項(xiàng)目及正在建設(shè)的三亞合聯(lián)CBD項(xiàng)目等優(yōu)質(zhì)的自持高端旅游零售物業(yè)，亦有利于珠免未來(lái)的進(jìn)一步布局，并有望為企業(yè)利潤(rùn)率貢獻(xiàn)更大利潤(rùn)空間；3）公司未來(lái)擬加強(qiáng)參與港珠澳大橋珠海公路口岸的運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)公司口岸經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)與免稅業(yè)務(wù)的聯(lián)動(dòng)等。
　　收購(gòu)事項(xiàng)已獲珠海國(guó)資委原則性同意，密切關(guān)注后續(xù)進(jìn)展：公司公告本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)已獲得珠海市國(guó)資委原則性同意，交易正處于籌劃推動(dòng)階段，尚未簽署正式協(xié)議，且仍需公司審議及監(jiān)管審批、核準(zhǔn)，后續(xù)密切關(guān)注證監(jiān)會(huì)審批情況及相關(guān)投資機(jī)會(huì)。此外，公司預(yù)計(jì)近期將披露調(diào)整后預(yù)案（不遲于12月12日），我們預(yù)計(jì)將新增或調(diào)增募集資金，交易價(jià)格和發(fā)行定價(jià)將以后續(xù)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、調(diào)整后預(yù)案為準(zhǔn)，建議持續(xù)關(guān)注。
　　投資建議：珠海免稅作為深耕行業(yè)多年、具備優(yōu)秀運(yùn)營(yíng)能力和盈利能力的老牌免稅商，有望受益于行業(yè)快速發(fā)展。公司此次擬注入珠海免稅，與公司現(xiàn)有消費(fèi)板塊形成互補(bǔ)，有望為公司未來(lái)成長(zhǎng)注入新動(dòng)能。22-23年wind一致預(yù)期顯示公司歸母凈利潤(rùn)分別為7.17、7.90億元，對(duì)應(yīng)12月2日收盤價(jià)的PE分別為18、16倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，政策風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等。