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公司是全球領(lǐng)先的電動(dòng)工具及OPE品牌制造商，產(chǎn)品技術(shù)積淀深厚，OBM業(yè)務(wù)開(kāi)拓成功，EGO/FLEX等錨定高端消費(fèi)人群，歐美地區(qū)品牌優(yōu)勢(shì)明顯；深度綁定勞氏渠道，產(chǎn)品推廣及輻射能力較強(qiáng)?？紤]到電動(dòng)工具市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，OPE行業(yè)鋰電化趨勢(shì)明晰，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。同時(shí)內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，高盈利產(chǎn)品將逐漸拉升公司盈利水平，公司有望實(shí)現(xiàn)收入利潤(rùn)雙增。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)9.9/12.3/15.9億元人民幣，同比增長(zhǎng)8%/24%/29%，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　泉峰控股：全球領(lǐng)先的電動(dòng)工具及OPE品牌制造商。公司自電動(dòng)工具外貿(mào)業(yè)務(wù)起家，產(chǎn)品積淀深厚，2007年解鎖OBM模式，開(kāi)啟品牌轉(zhuǎn)型，此后持續(xù)開(kāi)辟海外市場(chǎng)，引領(lǐng)鋰電革新，目前已經(jīng)成為具備五大自主品牌、產(chǎn)品矩陣完善的全球領(lǐng)先的電動(dòng)工具及OPE供應(yīng)商。2021年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收112.25億元，同比增長(zhǎng)46.32%，毛利率28.9%，OPE業(yè)務(wù)發(fā)展推動(dòng)下業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮眼，自有品牌業(yè)務(wù)拉升盈利能力。
　　電動(dòng)工具市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，OPE鋰電化浪潮來(lái)臨，公司乘勢(shì)而起。2020年電動(dòng)工具市場(chǎng)規(guī)模約為291億美元，預(yù)計(jì)2020-2025年CAGR將達(dá)5.9%，超過(guò)其他動(dòng)力工具市場(chǎng)4.5%的復(fù)合增速。2020年全球OPE市場(chǎng)規(guī)模約250億美元，預(yù)計(jì)2020-2025年將以CAGR=5.3%穩(wěn)定增長(zhǎng)至324億美元。預(yù)計(jì)在供給側(cè)鋰電技術(shù)不斷發(fā)展、需求端人工替代加速、政策端環(huán)保要求嚴(yán)限燃油的共同推動(dòng)下，鋰電OPE產(chǎn)品將快速滲透，2020-2025年有望以9.0%的年均復(fù)合增速增長(zhǎng)。電動(dòng)工具市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，OPE鋰電化浪潮來(lái)臨，公司憑借完善的品牌+產(chǎn)品矩陣實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　 EGO貢獻(xiàn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，技術(shù)+品牌+渠道構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力。鋰電OPE自有品牌EGO憑借高壓鋰電平臺(tái)等核心技術(shù)、產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新迭代打造強(qiáng)產(chǎn)品力；渠道端面向歐美市場(chǎng)深度綁定線下大型零售商，與勞氏達(dá)成深度合作；品牌端始終定位高端，持續(xù)提升品牌勢(shì)能，占領(lǐng)消費(fèi)者心智，成為高端鋰電OPE產(chǎn)品的代表，綜合體現(xiàn)核心競(jìng)爭(zhēng)力，構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)壁壘。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司作為電動(dòng)工具及OPE龍頭，產(chǎn)品技術(shù)積淀深厚，EGO/FLEX等錨定高端消費(fèi)人群，歐美地區(qū)品牌優(yōu)勢(shì)明顯，深度綁定勞氏渠道，產(chǎn)品推廣及輻射能力較強(qiáng)?？紤]到鋰電OPE行業(yè)的快速發(fā)展，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期，同時(shí)內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，高盈利產(chǎn)品將逐漸拉升公司盈利水平，公司有望實(shí)現(xiàn)收入利潤(rùn)雙增。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)9.9/12.3/15.9億元人民幣，同比增長(zhǎng)8%/24%/29%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為21/17/13X，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外局勢(shì)動(dòng)蕩，匯率波動(dòng)，新品銷售不及預(yù)期。