>> 安信證券-賽恩斯(688480)“亞洲鋰都”遭遇環(huán)保危機(jī)，重金屬污染治理隱形冠軍乘勢啟航-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入-A（首次） |
作者： |
周喆 |
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國家級(jí)“專精特新小巨人”，專注于重金屬污染治理：公司為業(yè)內(nèi)稀缺的重金屬污染治理企業(yè)，主要為冶金及新能源行業(yè)進(jìn)行重金屬污染防治綜合解決方案，并提供藥劑產(chǎn)品和運(yùn)營服務(wù)，經(jīng)多年研發(fā)已形成污酸資源化治理系列技術(shù)、重金屬廢水深度處理與回用系列技術(shù)、含砷危廢礦化解毒系列技術(shù)等重金屬污染治理系列技術(shù)。公司核心技術(shù)起源于中南大學(xué)，其“冶煉多金屬廢酸資源化治理關(guān)鍵技術(shù)”獲得2018年國家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)（二等），2021年公司獲得國家級(jí)“專精特新小巨人”稱號(hào)。
“亞洲鋰都”遭遇環(huán)保危機(jī)，重金屬污染治理迫在眉睫：江西宜春被稱為“亞洲鋰都”，據(jù)11月29日永興材料公告，江西宜春下轄的高安市在日常監(jiān)測中發(fā)現(xiàn)錦江水源水質(zhì)異常，目前生態(tài)環(huán)境部正在上下游開展調(diào)查，為配合調(diào)查永興新能源碳酸鋰冶煉生產(chǎn)線已臨時(shí)停產(chǎn)。近年來，隨著新能源產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，能源金屬冶煉產(chǎn)能高速擴(kuò)張，對(duì)生產(chǎn)過程中的環(huán)境保護(hù)有所忽視，此次重金屬污染事件發(fā)生后，我們認(rèn)為不排除重金屬污染可能成為限制有色及新能源企業(yè)發(fā)展的核心因素之一，相關(guān)行業(yè)重金屬污染防治迫在眉睫。2022年3月，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)重金屬污染防控的意見》，對(duì)重點(diǎn)防控污染物和重點(diǎn)防控行業(yè)提出明確要求，對(duì)鉛、汞、鉻、鎘、砷、鉈和銻進(jìn)行重點(diǎn)防控，提出到2025年全國重點(diǎn)行業(yè)重點(diǎn)重金屬污染物排放量較2020年下降5%，到2035年建立健全重金屬污染防控制度和長效機(jī)制。
差異化的重金屬污染資源化處理技術(shù)劍指重金屬污染治理藍(lán)海：據(jù)中國金屬有色工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，有色行業(yè)重金屬污酸、廢水處理存量市場整體以傳統(tǒng)的石灰鐵鹽法、硫化-石灰法方法為主，占比達(dá)到90%以上。公司差異化的污酸資源化治理系列技術(shù)能夠?qū)⑽鬯嶂杏袃r(jià)金屬、硫酸、水等資源進(jìn)行回收利用，可以實(shí)現(xiàn)污酸的“零排放”，并且藥劑消耗量較小，無中和渣產(chǎn)生，避免了危廢渣的處理處置和二次污染風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)中國有色金屬學(xué)會(huì)出具的《技術(shù)與應(yīng)用前景評(píng)價(jià)證明》，公司擁有的“污酸資源化治理系列技術(shù)”可實(shí)現(xiàn)有價(jià)金屬回收率99%以上，酸及水回收率90%以上，危廢渣量較傳統(tǒng)工藝減少90%以上，硫酸濃縮到70%后回用于浸出工序資源化利用，與傳統(tǒng)方法相比綜合處理成本可降低約40%-70%。
技術(shù)解決方案+運(yùn)維+藥劑銷售，可持續(xù)經(jīng)營模式帶動(dòng)業(yè)績快步向前：公司客戶覆蓋中國五礦、中國鋁業(yè)、中國有色、江西銅業(yè)等大型有色金屬集團(tuán)，采用技術(shù)解決方案+運(yùn)營維護(hù)+藥劑銷售的可持續(xù)性商業(yè)模式，運(yùn)營維護(hù)和藥劑銷售在項(xiàng)目的運(yùn)營周期當(dāng)中依然能源源不斷地為公司創(chuàng)造價(jià)值，業(yè)績相比于傳統(tǒng)的EPC模式更具長期穩(wěn)定性。在重金屬污染市場大幅擴(kuò)容的背景下，公司業(yè)績有望快步向前。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022年-2024年的收入分別為5.8億元、8.6億元、10.9億元，增速分別為51.0%、47.6%、27.6%，凈利潤分別為0.67億元、1.26億元、1.85億元，增速分別為50.0%、88.8%、47.1%，成長性突出；首次給予買入-A的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為36.0元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、下游行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、疫情導(dǎo)致項(xiàng)目延期風(fēng)險(xiǎn)。
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