>> 國信證券-萬國數(shù)據(jù)-SW(9698.HK)2022年三季報快評：營收保持穩(wěn)健增長，東南亞戰(zhàn)略加速推進(jìn)-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 808KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬成龍,付曉欽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司公告：公司發(fā)布2022年第三季度業(yè)績，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收23.68億元（同比+14.9%）；凈虧損3.39億元，調(diào)整后EBITDA 10.66億元（同比+10.9%）。
國信通信觀點：
公司三季度營收保持穩(wěn)健增長。根據(jù)公司公告，2022年第三季度公司實現(xiàn)營收23.68億元，（同比+14.9%）。實現(xiàn)調(diào)整后EBITDA為10.66億元（同比+10.9%），EBITDA率45.0%，同比下降1.7pct，環(huán)比下降1pct，環(huán)比下降主要是由于季節(jié)性用電量上升與公司支出水平上升。費用端，公司22Q3銷售費用為0.291億元（同比+25.4%，環(huán)比+10.8%），主要系解封后營銷活動增加；管理費用1.254億元（同比+30%，環(huán)比+14%），同環(huán)比增加主要是由于交易相關(guān)的專業(yè)費用、海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張相關(guān)的辦公和差旅費用增加。
運營機(jī)房總面積超過51萬㎡,新簽總面積約3萬㎡。截至22Q3，公司交付運營中機(jī)房總面積達(dá)51.05萬㎡（折合約20.4萬機(jī)架），較22Q2新增加6128 ㎡，平均上架率70.5%（同比+4.4pct，環(huán)比+2pct），【SH18】一期數(shù)據(jù)中心正式投入使用。22Q3公司新簽約面積超3萬㎡，其中馬來西亞、印度尼西亞、新加坡等基地約占2.6萬㎡，公司東南亞戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，有望未來進(jìn)一步提升公司的業(yè)績彈性。
在手資源儲備豐富，東南亞戰(zhàn)略加速推進(jìn)。截至22Q3，公司在建項目總面積約18.2萬㎡（同比+15.98%），22Q3新開工的項目包含馬來西亞【NTP1/2/3】數(shù)據(jù)中心，預(yù)期凈建筑面積為8718/8718/8497平方米。公司在馬來西亞、印度尼西亞、新加坡在建/規(guī)劃建設(shè)數(shù)據(jù)中心規(guī)模達(dá)419MW，NTPPhase 1預(yù)期將在2023年交付。
投資建議：第三方IDC龍頭，長期受益于流量增長，海外市場有望開啟新增長曲線，維持“買入”評級
我們持續(xù)看好公司作為國內(nèi)第三方IDC龍頭的市場地位，長期來看，公司將長期受益于企業(yè)數(shù)字化改革趨勢，公司在手資源儲備豐富，客戶群體豐富，持續(xù)看好公司資源的整合能力和領(lǐng)先的運維+建設(shè)+管理能力?？紤]到今年整體上架和客戶需求端復(fù)蘇的節(jié)奏受到了疫情一定擾動，我們小幅下調(diào)盈利預(yù)測，原預(yù)計2022-2024年營業(yè)收入93/110/130億元，調(diào)整后預(yù)計2022-2024年營業(yè)收入90/106/125億元（同比增速15%/19%/17%，原預(yù)計Adjusted EBITDA為43/51/59億元，調(diào)整后預(yù)計Adjusted EBITDA為42/50/58億元同比+14%/18%/17%，對應(yīng)EV/EBITDA=4.15/3.7/3.1 X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、海內(nèi)外融資環(huán)境發(fā)生較大變化，公司未來融資受限；
2、海外市場擴(kuò)張受阻，公司海外業(yè)務(wù)的發(fā)展受到限制，收入增速不及預(yù)期；
3、新開發(fā)數(shù)據(jù)中心上架率不及預(yù)期，使公司整體運營效率和周轉(zhuǎn)率下降；
4、云計算廠商議價能力進(jìn)一步增強(qiáng)，壓縮企業(yè)利潤空間。
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