>> 招銀國際-商湯科技(0020.HK)投資者交流日紀(jì)要：持續(xù)發(fā)展人工智能即服務(wù)模式-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
顏宇翾,李博文 |
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商湯科技于12月2日舉辦了年度投資者交流日。會上管理層重點介紹了智能汽車、智慧生活以及AIDC業(yè)務(wù)的商業(yè)化進(jìn)展，同時對于美國禁止高端GPU出口新規(guī)，管理層表示短期內(nèi)對產(chǎn)業(yè)影響可控，因限制的算力精度標(biāo)稱值高于現(xiàn)有的商用化AI應(yīng)用。我們繼續(xù)看好公司發(fā)展人工智能即服務(wù)的商業(yè)模式，有機會增加公司的經(jīng)常性收入。另外，公司創(chuàng)始團隊于11月30日做出自愿禁售承諾，預(yù)計對股價有一定利好作用。
AI商業(yè)化持續(xù)落地，四條業(yè)務(wù)線有序推進(jìn)。1）智能汽車：智能車艙商業(yè)化持續(xù)推進(jìn)，2022年交付車型數(shù)累計達(dá)到20種以上，交付量同比提升170%，智能駕駛與重點客戶合作車型不斷拓展，2023年將有至少3款智能駕駛合作新車量產(chǎn)，帶來更廣闊的數(shù)據(jù)回流。2）智慧生活：AIISP于11月份成功流片，預(yù)計23年量產(chǎn)面市，帶來增量收入。元宇宙商業(yè)化繼續(xù)推進(jìn)，SenseMARS平臺初步實現(xiàn)了SDK模式轉(zhuǎn)向SaaS化，截至目前已有3家頭部客戶的SaaS服務(wù)上線，預(yù)期40% SenseMARS收入將轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的平臺服務(wù)收入。3）智慧城市：2022年前三季度新增地方專項債3.54萬億元人民幣，重點支持新型基礎(chǔ)設(shè)施，公司針對智慧城市、智慧交通、智慧園區(qū)等專項債重點領(lǐng)域積極進(jìn)行布局。4）智慧商業(yè)：聚焦新興戰(zhàn)略行業(yè)及龍頭企業(yè)，在電網(wǎng)巡檢、鋰電質(zhì)檢等項目實現(xiàn)落地，過去11個月在龍頭鋰電企業(yè)實現(xiàn)的訂單額超6,000萬元人民幣。
AIDC需求端向好，帶來云服務(wù)收入提升。截至11月底，商湯AIDC客戶數(shù)和月均收入相比3個月前分別增長了182%和233%。公司預(yù)計到今年年底AIDC客戶數(shù)量達(dá)30家，算力使用率達(dá)90%以上。展望中長期，公司預(yù)計AIDC產(chǎn)生的云服務(wù)收入占比持續(xù)提升，到2025年占總收入比重達(dá)15%。
積極加大技術(shù)儲備，應(yīng)對中美科技戰(zhàn)升溫。針對投資者關(guān)心的美國限制高端GPU出口中國事件，管理層在會上做出了如下答復(fù)：該禁令針對的是中國超算，限制的算力精度標(biāo)稱值高于現(xiàn)有的商用化AI應(yīng)用，短期內(nèi)對產(chǎn)業(yè)影響可控。同時管理層也明確，美國對中國AI產(chǎn)業(yè)的限制具有長期趨勢性，商湯為此已有多方面儲備，包括成立國產(chǎn)訓(xùn)練芯片生態(tài)聯(lián)盟，以及加強AIDC對國產(chǎn)芯片的適配。目前臨港AIDC已有200 PFlops規(guī)模的算力集群在多種異構(gòu)芯片的混合支持下提供服務(wù)，約占臨港AIDC總上架算力的10%。
看好平臺化業(yè)務(wù)模式帶來經(jīng)常性服務(wù)收入。我們看好商湯發(fā)展收入確定性更高的人工智能即服務(wù)（AIaaS）模式。同時，我們認(rèn)為管理層自愿延長所持股份禁售期對投資者信心有一定提振作用。維持買入評級，目標(biāo)價評估中。主要風(fēng)險包括美國限制的收緊，以及政府或企業(yè)的AI相關(guān)開支恢復(fù)速度不及預(yù)期。
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