>> 東證期貨-國債期貨周度報告：債市維持高波動，短端表現或更好-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
大小： |
6654KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐穎 |
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★一周復盤：期債先跌后漲
本周（11.28-12.04）國債期貨先跌后漲。周一，市場交易強政策預期，期債下跌，晚間“第三支箭”射出，周二債券市場繼續(xù)走弱。周三11月官方制造業(yè)PMI不及市場預期，但市場對基本面消息反映鈍化，午后防疫政策邊際優(yōu)化預期主導債市走弱。經過連續(xù)的下跌，市場情緒開始企穩(wěn)，疊加跨月后資金面較為寬松，周四、周五期債收漲。截至12月2日收盤，兩年、五年和十年國債期貨主力合約結算價分別為100.77、100.76和99.63元，分別較上周末變動-0.015、-0.120和-0.180元。
★11月PMI數據簡評：疫情沖擊下，PMI繼續(xù)走弱
中國11月官方制造業(yè)PMI 48.0，預期49，前值49.2。官方非制造業(yè)PMI為46.7，預期48，前值48.7。PMI各分項普遍走弱，顯示在疫情沖擊下，當前的經濟基本面已經非常疲弱：制造業(yè)供需雙弱、物價指標大幅走弱、產成品累庫、原材料去庫、市場預期承壓。服務業(yè)受疫情沖擊較大，此前表現較強的建筑業(yè)需求和預期指標也明顯走弱。雖然目前穩(wěn)增長政策大量推出，但政策生效或需要時間，實體部門的預期難以迅速改善。
★下周觀點：長端高波動，短端國債表現或更好
債市仍將進行強預期與弱現實之間的博弈：一方面，即將召開的中央經濟工作會議或釋放強政策信號；但另一方面，強政策預期已經部分定價，疫情管控政策優(yōu)化后的基本面變化也是市場關注的，預計長端國債收益率維持高波動。資金面不會回到4-8月極寬松的狀態(tài)中，但央行維護流動性合理充裕的態(tài)度較為明確，疊加下周降準落地，資金面收斂壓力暫時緩解，短端國債表現可能更強。
★風險提示：
政策表述超預期，基本面超預期走弱。
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