>> 東北證券-超捷股份(301005)緊固件細(xì)分賽道龍頭，軍工板塊高景氣助推業(yè)務(wù)協(xié)同-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
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增持（首次） |
作者： |
李恒光 |
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全年業(yè)績(jī)正向增長(zhǎng)可期，22Q3為業(yè)績(jī)的階段性拐點(diǎn)。公司是緊固件細(xì)分賽道龍頭，下游客戶包括主流主機(jī)廠及Tier 1，我們認(rèn)為緊固件領(lǐng)域金屬+塑料結(jié)合的產(chǎn)品會(huì)是未來長(zhǎng)期發(fā)展的趨勢(shì)，而公司在該領(lǐng)域的布局較為領(lǐng)先。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.43億元，同比-27.67%，主要系上半年疫情沖擊導(dǎo)致停工損失影響，其中2022Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.18億元，同比-8.34%，降幅大幅收窄。研發(fā)支出方面，2022年前三季度公司研發(fā)投入0.15億元，同比增長(zhǎng)4.20%，占營(yíng)業(yè)收入的4.52%，穩(wěn)步推進(jìn)汽車關(guān)鍵異形連接件的研發(fā)和生產(chǎn)，以及新能源汽車領(lǐng)域的研發(fā)。2022前三季度銷售費(fèi)用率為2.16%，同比+0.18pct；管理費(fèi)用率為7.98%，同比+2.02pct。
緊固件細(xì)分賽道龍頭，軍工板塊高景氣助推業(yè)務(wù)協(xié)同。公司自成立以來從事高精密度緊固件、異形連接件等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，經(jīng)過多年發(fā)展，已成為國(guó)內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的緊固件與連接件龍頭企業(yè)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車、電子電器、通信等領(lǐng)域。公司的汽車行業(yè)客戶以知名一級(jí)供應(yīng)商為主。汽車行業(yè)客戶的項(xiàng)目開發(fā)周期較長(zhǎng)，一般為2-3年，因此成功參與項(xiàng)目開發(fā)后，公司會(huì)對(duì)行業(yè)后進(jìn)入者形成較高的進(jìn)入壁壘。公司與下游主要的零部件一級(jí)供應(yīng)商及整車廠建立了良好的合作關(guān)系，在異形連接件產(chǎn)品的供應(yīng)量方面與主要客戶的其他供應(yīng)商相比占據(jù)領(lǐng)先地位。航空航天領(lǐng)域，子公司成都新月專注于航空航天精密核心零部件產(chǎn)品制造，尤其擅長(zhǎng)復(fù)雜結(jié)構(gòu)件、薄壁件的加工，相關(guān)軍機(jī)、民機(jī)精密核心零部件產(chǎn)品取得多項(xiàng)國(guó)家專利技術(shù)。
技術(shù)創(chuàng)新擴(kuò)大產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，投身新能源領(lǐng)域研發(fā)。公司具備成熟完備的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，從事高強(qiáng)度緊固件和異形連接件研發(fā)的核心技術(shù)人員經(jīng)驗(yàn)豐富，研發(fā)使用的設(shè)備先進(jìn)。汽車關(guān)鍵異形連接件方面，公司繼續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新投入，采取組合應(yīng)用冷鐓成型、精密機(jī)械加工、注塑成型等多種成型技術(shù)的創(chuàng)新研發(fā)模式，豐富產(chǎn)品種類以滿足市場(chǎng)需求。新能源汽車領(lǐng)域，公司積極推進(jìn)輕量化緊固件、異形連接件的布局，研發(fā)出應(yīng)用于電池托盤、底盤與車身、電控逆變器等模塊的產(chǎn)品。所研制的換電卡接桿組件，在實(shí)現(xiàn)新能源汽車電池的快換與連接上有了重大突破。公司將繼續(xù)以汽車緊固件和異形連接件的生產(chǎn)研發(fā)為重心，加大汽車動(dòng)力總成系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)及視覺系統(tǒng)等部位的核心關(guān)鍵零部件產(chǎn)品的研發(fā)，加快進(jìn)口替代的進(jìn)程，進(jìn)一步提高公司的市場(chǎng)占有份額。
投資建議：首次覆蓋，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為0.88/1.21/1.39億元，EPS分別為0.84/1.17/1.34元，市盈率分別為31.73/22.90/19.99倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期
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