>> 國泰君安-悅安新材(688786)更新報告：羰基鐵產(chǎn)能釋放，消費電子預(yù)期回暖-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
大小： |
380KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪,于嘉懿 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導讀：
公司募投羰基鐵增量在2022年1-3季度持續(xù)釋放，帶動公司業(yè)績高增長，前三季度業(yè)績符合預(yù)期。我們預(yù)期隨著募投項目持續(xù)落地，公司業(yè)績有望進一步增長。
投資要點：
維持“增持”評級。3季度消費電子行業(yè)需求有所下滑，公司3季度業(yè)績環(huán)比小幅下降。下調(diào)公司2022-2024年EPS預(yù)測為1.25/1.9/2.12元（原1.57/2.17/2.44元）?？紤]到新增應(yīng)用領(lǐng)域或帶來需求的快速增長，維持公司目標價70.65元，維持“增持”評級。
消費電子需求壓制營收，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化對沖不利影響。公司營收中消費電子占比較高，2022年國內(nèi)消費電子市場持續(xù)低迷，3季度公司實現(xiàn)營收1.12億，同比下降12.96%。但我們觀察到，消費電子領(lǐng)域的一體電感、折疊屏鉸鏈需求旺盛，帶來公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，有效對沖了不利影響。我們預(yù)期隨著疫情防控政策的優(yōu)化，收入預(yù)期的變化將推動消費電子行業(yè)逐漸走出底部區(qū)域，疊加公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，公司營收將保持較快增速。
持續(xù)研發(fā)，迎接高頻帶來的需求變化。2022年上半年公司推出超級鐵硅鋁系列產(chǎn)品、高磁導耐高溫吸波劑、MIM超高強度合金鋼等多個研發(fā)項目，且在電子軟磁用材料、鉸鏈用高強鋼材料等領(lǐng)域的市場占有率快速增長。中長期看，隨著輕量化、智能化的深入，汽車、消費電子領(lǐng)域?qū)τ诟哳l的需求將持續(xù)增加，羰基鐵作為最細的鐵粉具有性能優(yōu)勢，其需求將逐步上升，公司積極研發(fā)、持續(xù)布局，迎接高頻帶來的需求變化。
募投項目持續(xù)推進，產(chǎn)量穩(wěn)步釋放。公司募投項目穩(wěn)步推進，21年年底霧化合金粉設(shè)備到位。22年底羰基鐵項目部分投產(chǎn)，23年將貢獻增量。我們預(yù)期23年公司產(chǎn)量將逐步釋放。
風險提示：新產(chǎn)能投產(chǎn)進度不及預(yù)期。
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