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我們的觀點(diǎn)
　　從宏觀來看，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，海外衰退預(yù)期較強(qiáng)，國內(nèi)存在一定修復(fù)動(dòng)能。
　　成本端，目前化工產(chǎn)業(yè)鏈利潤仍集中在原油及煤炭上，長時(shí)間利潤集中能在源端，隨著原油及煤炭供應(yīng)端擾動(dòng)降低，原油及煤炭估值存壓縮空間，價(jià)格將進(jìn)一步承壓。
　　聚酯產(chǎn)業(yè)鏈不論原料還是聚酯端依然處于產(chǎn)能投放周期。PTA計(jì)劃新增產(chǎn)能1450萬噸，乙二醇計(jì)劃新增產(chǎn)能480萬噸，聚酯計(jì)劃新增產(chǎn)能750萬噸，PTA新增產(chǎn)能壓力較大。產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能利用率總體維持低位，聚酯低基數(shù)及終端修復(fù)預(yù)期下，給予一定產(chǎn)量增速預(yù)期。
　　因此，成本端及供需依然壓制聚酯原料，聚酯原料總體承壓運(yùn)行為主，關(guān)注階段宏觀偏暖預(yù)期下，聚酯原料修復(fù)估值可能。國內(nèi)疫情防控政策趨向?qū)捤桑€(wěn)地產(chǎn)政策不斷發(fā)力，明年一季度在宏觀利好預(yù)期下存在修復(fù)估值反彈可能，但總體供需依然壓制價(jià)格。此外，原油及煤炭壓估值下，聚酯原料利潤存在一定修復(fù)預(yù)期；PTA新增產(chǎn)能較大，且乙二醇修復(fù)估值動(dòng)能較強(qiáng)，乙二醇及PTA價(jià)差存在進(jìn)一步修復(fù)預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　能源價(jià)格超預(yù)期波動(dòng)；新增產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；進(jìn)出口大幅變動(dòng)。