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截至12月2日當(dāng)周，A股沖高后略回落。滬深300、上證50、中證500、中證1000，漲跌幅分別約為2.52%、2.75%、1.32%、2.59%。滬深300指數(shù)期貨IF2212合約周漲跌幅2.57%至3883.6點(diǎn)，較現(xiàn)貨升水12.65點(diǎn)。大類資產(chǎn)方面，全球權(quán)益市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，原油回升，黃金上漲,美元回落。國(guó)內(nèi)，官方和財(cái)新制造業(yè)PMI指標(biāo)均在榮枯線下方，顯示制造業(yè)景氣度偏弱。前10個(gè)月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比將3%。房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)持續(xù)政策利好。
　　比價(jià)方面，IC/IH周度上行-1.37%，IF/IH周度上行-0.03%，本周順周期板塊中煤炭延續(xù)回調(diào)，其余板塊均周度收紅，消費(fèi)板塊大幅走高。持倉(cāng)量方面，上周期指震蕩上行，其中IC和IM漲幅較大，IH變化不大，周四之后基本持平。
　　估值指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前滬深300市盈率倒數(shù)-10年國(guó)債利率處于過(guò)去五年84%的分位點(diǎn)；滬深300股息率/10年國(guó)債利率處于過(guò)去五年86%的分位點(diǎn)。相對(duì)債市來(lái)說(shuō)，股市依然具有性價(jià)比。
　　從高頻宏觀基本面因子評(píng)分來(lái)看，期指方面，通脹指標(biāo)6分，流動(dòng)性指標(biāo)1分，估值指標(biāo)3分，市場(chǎng)情緒指標(biāo)4分。期債方面，通脹指標(biāo)7分，流動(dòng)性指標(biāo)9分，市場(chǎng)情緒指標(biāo)7分。期限結(jié)構(gòu)方面，IF、IH各合約維持高升水狀態(tài)，IF升水幅度較此前一周有所擴(kuò)大，而由于本周上證50指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，IH升水幅度有所收窄。
　　基于股債橫截面的CTA策略本周策略凈值上行0.11%。前半周交易次數(shù)較少，盈利均來(lái)自于后半周做多IM合約。目前來(lái)看期指短周期均已反彈到中性水平，但邊際提升有限，流動(dòng)性數(shù)據(jù)偏寬松對(duì)于IF的提升較為明顯。長(zhǎng)周期方面，也已經(jīng)回升到中性水平。上周整體國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)較少，PMI不及預(yù)期帶來(lái)的影響受到上個(gè)窗口期影響較小。持倉(cāng)量的信號(hào)變化幅度的大小影響了后半周風(fēng)格上偏向成長(zhǎng)的走向。期指綜合信號(hào)均接近開(kāi)倉(cāng)閾值，看多IM合約。期債短周期小幅下行，短端TF持倉(cāng)量更高，綜合信號(hào)中性震蕩。
　　中短端利率在當(dāng)前還具有性價(jià)比，再疊加收益率曲線本身并不陡峭，因此短時(shí)間收益率有可能會(huì)繼續(xù)變陡。但從長(zhǎng)期來(lái)看，考慮到未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，資金利率中樞在未來(lái)可能會(huì)回到央行操作利率水平附近，收益率曲線有變平的趨勢(shì)。