>> 東方證券-財富趨勢(688318)首次覆蓋報告：B端盡享券業(yè)發(fā)展紅利龍頭穩(wěn)固，C端藍海廣闊貢獻新增長極-221207
| 上傳日期： |
2022/12/7 |
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| 2047KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
唐子佩,孫嘉賡,浦俊懿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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核心觀點
證券行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長，帶來廣闊IT需求。1）A股市值呈增長趨勢，證券化率仍有上升空間。截止到2022年10月底，A股總市值為88.7萬億元，2013年以來復合增速14.05%；單邊股基成交額由2018年低點101萬億元增至2021年的276萬億元。2）投資者人數(shù)持續(xù)增長。截至2021年12月底，證券投資者數(shù)達到1.9741億戶，2016年以來復合增速10.82%。3）利好政策頻頻出臺疊加我國資本市場的持續(xù)擴容發(fā)展，為面向證券行業(yè)提供軟件和信息服務的公司提供新的發(fā)展機遇與空間。
B端業(yè)務穩(wěn)中向好，C端業(yè)務帶來巨大增長潛力。1）公司是證券行情交易系統(tǒng)軟件和維護服務這一細分領域的龍頭企業(yè)，深耕多年優(yōu)勢明顯。布局多年終端交易系統(tǒng)，在業(yè)內(nèi)享有盛名。與競爭對手相比，其合作券商數(shù)量最多，截至22年11月服務95家券商，占有經(jīng)紀業(yè)務資質(zhì)券商總數(shù)的90%。2）對于C端的證券信息服務業(yè)務，公司有14個版本的軟件供消費者選擇，產(chǎn)品數(shù)量豐富，功能達62項，覆蓋全面，目前公司移動端全年平均月活為175.21萬人，同比增長15.87%，發(fā)展?jié)摿薮蟆?br> 核心競爭力：匠心科技塑造良好口碑，高利潤率領跑行業(yè)。1）公司憑借較強的技術實力和完備的產(chǎn)品體系，通過持續(xù)完善的市場及服務體系組織建設、客戶及渠道拓展以及公司品牌建設，獲得了良好的口碑和穩(wěn)定的市場。公司的產(chǎn)品和服務已覆蓋了內(nèi)地90%以上的證券公司。2）公司通過在證券信息服務行業(yè)多年的研究積累和發(fā)展實踐，積累了大量核心技術，建立了較高的技術壁壘。截至1H2022，公司共有專利97個，其中軟件著作權93個。3）公司擁有完整的證券行情交易業(yè)務產(chǎn)品及服務體系，產(chǎn)品結構層次豐富，可以有效滿足不同層次客戶的需求。公司產(chǎn)品體系形成了"統(tǒng)一后臺，多種終端"的表現(xiàn)形式，能及時準確地反饋客戶需求，并根據(jù)市場需求快速形成最終銷售產(chǎn)品。4）公司軟件產(chǎn)品和服務銷售采取直接銷售的方式，2022年前三季度公司銷售費用率僅為2.0%，顯著低于競爭對手。
盈利預測與投資建議
我們預測公司2022-2024年EPS分別為2.16/3.70/4.30元。采用可比公司估值法，參考可比公司調(diào)整后平均估值，我們給予公司2023年30.00xPE，對應目標價為110.91元，首次覆蓋，給予買入評級。
風險提示
1）疫情持續(xù)時間超預期；2）券商IT投入增長不及預期；3）C端用戶增速不及預期；4）行業(yè)競爭格局惡化；5）投資風險。
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