>> 中信證券-Mobileye(MBLY.US)2022Q3業(yè)績點(diǎn)評：產(chǎn)品擴(kuò)容初顯成效，全年指引積極-221209
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
許英博,陳俊云,賈凱方 |
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Mobileye是全球ADAS輔助駕駛領(lǐng)軍者，今年10月于納斯達(dá)克上市。3Q22公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.5億美元，同比增長38%，主要受益于下游新能源車需求持續(xù)旺盛。本季度公司ASP從去年同期的45.7美元增長至53.0美元，主要原因系解決方案SuperVision對營收增長、ASP提升的貢獻(xiàn)較為顯著。銷量層面，截至10月1日，公司2022年系統(tǒng)出貨量為2410萬套?；谠谑謉esign-win訂單數(shù)據(jù)，公司預(yù)計2030年系統(tǒng)交付量可達(dá)5400萬套。我們認(rèn)為，公司在ADAS領(lǐng)域具備明顯領(lǐng)先優(yōu)勢，憑借其產(chǎn)品的高性價比與高穩(wěn)定性，有望隨著產(chǎn)品的持續(xù)擴(kuò)容與升級，成為汽車智能化浪潮的主要受益者之一，我們持續(xù)跟蹤公司在汽車智能化領(lǐng)域中的動態(tài)發(fā)展。
▍事件：全球ADAS輔助駕駛系統(tǒng)龍頭廠商Mobileye于近日發(fā)布了2022Q3業(yè)績，引發(fā)市場關(guān)注，該公司于2022年10月從英特爾拆分上市，對此我們點(diǎn)評如下：
▍業(yè)績表現(xiàn)：新產(chǎn)品驅(qū)動業(yè)績增長。1）營業(yè)收入：本季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.5億美元（同比+38%，環(huán)比-2%），主要受EyeQ芯片與SuperVision解決方案的驅(qū)動，二者分別貢獻(xiàn)28%與10%的營收增長，其中SuperVision銷量不及1%，未來業(yè)績增長具備較高彈性。2）毛利率：本季度公司GAAP毛利率48.2%（同比+1.3pcts，環(huán)比-1.6pcts），主要受益于無形資產(chǎn)攤銷占收入的比例有所下降，但被SuperVision產(chǎn)品相對較低的毛利率（由于包含更多的硬件部分）、全球半導(dǎo)體缺芯及通貨膨脹導(dǎo)致的EyeQ芯片成本上升所抵消。Non-GAAP毛利率73.8%（同比-3.8pcts，環(huán)比-1.0pct），降幅符合公司預(yù)期，主要受到SuperVision產(chǎn)品較低毛利率的影響，而EyeQ芯片產(chǎn)品的Non-GAAP毛利率保持穩(wěn)定。3）凈利潤：本季度公司GAAP凈虧損4500萬美元，去年同期凈虧損2600萬美元，對應(yīng)凈虧損率10%，去年同期凈虧損率8%。Non-GAAP凈利潤1.14億美元（同比+7%，環(huán)比-27%），對應(yīng)凈利潤率25.3%（同比-7.5pcts，環(huán)比-8.6pcts），主要受毛利率降低以及更高比例的新產(chǎn)品研發(fā)投入所影響。
▍經(jīng)營情況：ASP顯著增長，銷量穩(wěn)步提升。1）ASP：本季度公司EyeQ與SuperVision的系統(tǒng)平均價格從去年同期的45.7美元提高至53.0美元（同比+16%，環(huán)比+2%），其中SuperVision做出了較大的貢獻(xiàn)。2）銷量：2022年前三個季度，EyeQ與SuperVision總出貨量分別為740萬、850萬、820萬套，共計出貨2410萬套，其中絕大多數(shù)為EyeQ芯片，自公司創(chuàng)立以來累計出貨量超過1.25億顆。3）在手訂單：截至2022年10月1日，公司在手的design-win訂單持續(xù)增長，預(yù)計到2030年將交付5400萬套系統(tǒng)，是2022年（截至10月1日）2400萬套的兩倍以上。
▍業(yè)績指引：全年保持高速增長，新車型投入在即。1）業(yè)績指引：公司預(yù)計2022年總收入18.31-18.49億美元（同比+32%~33%），對應(yīng)4Q22收入5.27-5.45億美元（同比+48%~53%，環(huán)比+17%~21%）。2022年Non-GAAP營業(yè)利潤6.37-6.53億美元（同比+16%~19%），對應(yīng)4Q22 Non-GAAP營業(yè)利潤1.69-1.84億美元（同比+40%~52%，環(huán)比+18%~29%）。2）未來增長點(diǎn)：吉利控股集團(tuán)旗下三個品牌明年將在全球推出搭載SuperVision的車型，自4Q21以來SuperVision已在超過5萬輛極氪001車型上搭載，反映其可靠性與安全性。
▍風(fēng)險因素：全球新能源車需求增長不及預(yù)期；全球范圍內(nèi)疫情控制不及預(yù)期；公司新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；ADAS市場的劇烈競爭風(fēng)險；智能駕駛在新能源車中滲透率增長不及預(yù)期等。
▍投資建議：公司作為全球ADAS輔助駕駛系統(tǒng)的領(lǐng)軍者，具備明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢，后期有望憑借其產(chǎn)品的高可靠性與高性價比，受益于汽車智能化浪潮，我們持續(xù)跟蹤公司在汽車智能化領(lǐng)域中的動態(tài)發(fā)展。
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Mobileye Global Inc-A股票研究報告
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