>> 浙商證券-博眾精工(688097)深度報(bào)告：國(guó)內(nèi)3C自動(dòng)化龍頭，新能源設(shè)備打開(kāi)新增長(zhǎng)曲線(xiàn)-221209
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
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| 3251KB |
| 格式： |
pdf 共33頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
邱世梁,王華君,林子堯 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)
公司是3C自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)域龍頭企業(yè)，2016-2021年?duì)I收CAGR約20%
公司是國(guó)內(nèi)自動(dòng)化設(shè)備龍頭企業(yè)，專(zhuān)注深耕工業(yè)裝備制造領(lǐng)域，目前主營(yíng)業(yè)務(wù)可分為自動(dòng)化設(shè)備與治具及零部件兩大板塊。受新能源業(yè)務(wù)拓展等因素影響，公司2016-2021年?duì)I收CAGR約20%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR約-7%。
全球自動(dòng)化市場(chǎng)規(guī)模超萬(wàn)億，維持平穩(wěn)增長(zhǎng)，2018-2027年CAGR約7.6%
根據(jù)TMR、工控網(wǎng)數(shù)據(jù)，全球工業(yè)自動(dòng)化2027年市場(chǎng)規(guī)模約4381億美元，2018-2027年市場(chǎng)規(guī)模CAGR約7.6%。我國(guó)自動(dòng)化及工業(yè)控制2020年市場(chǎng)規(guī)模約2057億元，2004-2020年CAGR約7%。
可穿戴設(shè)備有望接力消費(fèi)電子行業(yè)發(fā)展，新能源設(shè)備打開(kāi)新成長(zhǎng)空間
消費(fèi)電子為公司核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域，目前傳統(tǒng)消費(fèi)電子市場(chǎng)趨于飽和，未來(lái)可穿戴設(shè)備有望接力行業(yè)發(fā)展，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2017-2021年可穿戴設(shè)備出貨量CAGR約39%。公司積極開(kāi)發(fā)切疊一體機(jī)、注液機(jī)、換電設(shè)備等切入新能源領(lǐng)域，有望打開(kāi)公司新增長(zhǎng)極，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)2025年鋰電設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模約1366億元，2023-2025年CAGR約13%；2021-2025年國(guó)內(nèi)換電設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模CAGR約118%。
強(qiáng)研發(fā)+客戶(hù)優(yōu)質(zhì)+快速交付能力，公司綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力強(qiáng)勁
1）強(qiáng)研發(fā)：2018-2021年研發(fā)費(fèi)用率中樞約13%；目前共取得有效授權(quán)專(zhuān)利2140項(xiàng)，參與制定機(jī)器人領(lǐng)域國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)1項(xiàng)，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)13項(xiàng)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)4項(xiàng)。
2）客戶(hù)優(yōu)質(zhì)：公司已與蘋(píng)果、華為、三星、榮耀、羅技、科沃斯、戴爾、京東方等消費(fèi)電子龍頭公司建立深度合作；新能源領(lǐng)域，公司已經(jīng)拓展寧德時(shí)代、蔚來(lái)、北汽、蜂巢能源等行業(yè)標(biāo)桿客戶(hù)。
3）快速交付能力：消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)季節(jié)性明顯，公司是蘋(píng)果整機(jī)產(chǎn)品的組裝與測(cè)試環(huán)節(jié)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售規(guī)模最大的自動(dòng)化組裝設(shè)備供應(yīng)商之一，兼具交付速度與質(zhì)量。
積極拓展半導(dǎo)體及核心零部件領(lǐng)域，有望打開(kāi)新增長(zhǎng)曲線(xiàn)
當(dāng)前公司已完成一臺(tái)AOI半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備樣機(jī)并出貨至聯(lián)合科技進(jìn)行測(cè)試，核心零部件公司靈猴機(jī)器人出貨量不斷提升。中長(zhǎng)期看，公司著力培育的核心零部件、半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備領(lǐng)域市場(chǎng)空間大，有望為公司打開(kāi)新增長(zhǎng)曲線(xiàn)。
盈利預(yù)測(cè)與估值
預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為4.1億、5.6億、8.1億元，同比增長(zhǎng)110%、36%、45%，2022-2024年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR約41%，對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為29、21、15X，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）對(duì)蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)；2）新能源設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備開(kāi)拓不及預(yù)期
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