>> 招商銀行-權益指數(shù)月報(2022年12月)：2023年中證500等中小盤指數(shù)有望跑贏大盤-221205
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
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| 426KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商銀行 |
| 評級： |
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作者： |
石武斌,趙宇,康慨 |
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■三大指數(shù)特征介紹：滬深300、中證500和中證1000這三大市值風格指數(shù)，是指數(shù)產(chǎn)品最常使用的掛鉤標的。三大指數(shù)的主要差異體現(xiàn)在市值、行業(yè)、估值和業(yè)績等方面?？傮w而言，中證500和中證1000走勢較為接近，風格都偏中小成長，科技制造等新興產(chǎn)業(yè)占比較高。滬深300走勢與前兩者有較大差異，其風格更偏大盤藍籌，金融和消費占比更高。從股價和業(yè)績的彈性來看，市值越小波動越大。由于常出現(xiàn)大小盤劇烈分化，因此，如何判斷市值風格至關重要。
■影響市值風格的關鍵因子：大小盤分化的核心原因是兩者業(yè)績增速差的變化，影響業(yè)績增速差的關鍵因子有三項：1）宏觀流動性是否寬裕，宏觀流動性寬裕時通常小盤股偏強；2）新興產(chǎn)業(yè)是否快速發(fā)展，新興產(chǎn)業(yè)爆發(fā)時小盤股也通常偏強；3）并購重組政策是否積極，并購重組政策積極時小盤股也通常偏強。
■ 2022年市場回顧：今年是權益市場較為慘淡的一年，大小盤風格指數(shù)均下跌。11月以來壓制市場的三座大山均有重大轉(zhuǎn)變：1）防疫政策優(yōu)化調(diào)整；2）房地產(chǎn)政策三箭齊發(fā)；3）美國加息預期放緩。在上述拐點級別的政策推動下，11月A股明顯反彈，風格偏大盤藍籌。
■ 2023年市場展望：1）展望宏觀經(jīng)濟，防疫政策大方向已經(jīng)明朗，房地產(chǎn)政策也已明顯轉(zhuǎn)向，政策拐點已至，經(jīng)濟終將重啟。預計2023年一季度在疫情和外需的拖累下宏觀經(jīng)濟仍將筑底，二季度迎來明顯好轉(zhuǎn)，三四季度有所回落。2）展望貨幣政策，維持偏寬松格局，明年美聯(lián)儲加息周期步入尾聲，中國通脹處于合意區(qū)間的偏低位置，央行仍會降息降準，M2增速有望高于名義GDP增速。3）展望A股大盤，將從底部震蕩逐步走向慢牛。節(jié)奏上，預計今年11月到明年中呈N字形態(tài)，下半年可能高位調(diào)整；上證指數(shù)運行空間2900到3700。4）展望市值風格，現(xiàn)階段受益于防疫政策和地產(chǎn)政策，消費和金融地產(chǎn)或帶動滬深300階段性跑贏中證500。但總體來說，經(jīng)濟修復力度較弱，消費和金融地產(chǎn)和總量經(jīng)濟高度相關，持續(xù)性不強。2023年景氣度或偏向中小盤，宏觀流動性將繼續(xù)寬松，科技制造等新興產(chǎn)業(yè)在國家產(chǎn)業(yè)政策支持下仍將快速發(fā)展，并購重組政策亦不會收緊，中證500和中證1000等中小盤指數(shù)有望跑贏大盤。
■風險提示：1、市場底往往處于政策底和業(yè)績底之間，當前處于政策驅(qū)動的上半場，業(yè)績驅(qū)動的下半場或在明年二季度，期間市場應有調(diào)整。2、地產(chǎn)基建政策持續(xù)超預期加碼，將帶動風格偏大盤藍籌。
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