>> 民生證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：加息放緩漸行漸近，防疫優(yōu)化疊加地產(chǎn)預(yù)期向好，繼續(xù)看好工業(yè)金屬價(jià)格-221210
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
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| 3737KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
邱祖學(xué),張航,張建業(yè) |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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重點(diǎn)推薦銅鋁和貴金屬板塊。本周(12.05-12.09)上證綜指上漲1.61%，滬深300指數(shù)上漲3.29%，SW有色指數(shù)上漲3.15%。貴金屬方面本周COMEX黃金下跌0.11%，白銀上漲1.39%。主要工業(yè)金屬價(jià)格中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)-3.36%、0.16%、3.86%、-2.08%、2.34%、2.52%;主要工業(yè)金屬庫(kù)存中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)-5.29%、-2.32%、-7.81%、2.53%、-0.09%、0.96%。
工業(yè)金屬：加息放緩拐點(diǎn)漸行漸近，防疫措施進(jìn)一步優(yōu)化疊加地產(chǎn)利好政策發(fā)酵需求有望持續(xù)獲得邊際改善，利好工業(yè)金屬價(jià)格上行。核心觀點(diǎn)：重點(diǎn)關(guān)注下周議息會(huì)議，加息放緩預(yù)期明確，金融屬性壓制或?qū)⑦呺H放緩。銅、鋁庫(kù)存仍處低位，地產(chǎn)利好政策密集公布疊加防疫政策不斷優(yōu)化有望帶來(lái)需求邊際改善，利好金屬價(jià)格上行。銅方面，供應(yīng)端，礦端嘉能可調(diào)低2023年銅產(chǎn)量預(yù)期至104萬(wàn)噸，低于今年106萬(wàn)噸。電解銅端11月中國(guó)電解銅產(chǎn)量為85.84萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.16%，環(huán)比增長(zhǎng)1.07%。需求端，年末企業(yè)采購(gòu)意愿減弱，需求表現(xiàn)一般，但受防疫政策變化影響，需求預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)銅價(jià)或?qū)⒄鹗幧闲?。鋁方面，供給端川、桂地區(qū)鋁廠維持復(fù)產(chǎn)，云南等地區(qū)暫穩(wěn)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。需求端，冬季來(lái)臨春節(jié)臨近，下游采購(gòu)意愿較弱，但防疫政策優(yōu)化后宏觀情緒向好。國(guó)內(nèi)社庫(kù)本周基本持穩(wěn)，但僅為同期50%，低庫(kù)存支撐鋁價(jià)。預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期維持高位震蕩，中期維持上行走勢(shì)。重點(diǎn)關(guān)注：紫金礦業(yè)、銅陵有色、中國(guó)有色礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、神火股份、云鋁股份、索通發(fā)展、南山鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、西部礦業(yè)。
能源金屬：新能源車產(chǎn)銷同比增速放緩，且補(bǔ)貼退坡需求下降市場(chǎng)情緒走弱，江西云母陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，短期供需矛盾仍在，但邊際供需走弱情況下金屬價(jià)格逐漸進(jìn)入弱勢(shì)。核心觀點(diǎn)：11月中國(guó)新能源車產(chǎn)銷環(huán)比上漲1%和14%，但同比增速不及去年同期，市場(chǎng)情緒走弱，但短期供需矛盾仍在。鋰方面，供應(yīng)端，江西云母冶煉企業(yè)在陸續(xù)復(fù)產(chǎn)中，但受停產(chǎn)影響，預(yù)計(jì)12月碳酸鋰整體產(chǎn)量或有所回落，需求端由于價(jià)格下跌，下游采購(gòu)意愿較弱，預(yù)計(jì)鋰價(jià)維持小幅下滑。鈷方面，電解鈷國(guó)內(nèi)供給過剩，海外長(zhǎng)單為主，下游消耗庫(kù)存，需求持續(xù)清淡，價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，下游正極廠縮減采購(gòu)控制庫(kù)存，硫酸鈷需求同樣較弱，預(yù)計(jì)后續(xù)鈷價(jià)格或仍將延續(xù)弱勢(shì)。鎳方面，低庫(kù)存下，電解鎳供需緊張使得鎳價(jià)大漲。硫酸鎳供需趨于寬松，下游電池端需求下降，硫酸鎳價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，預(yù)計(jì)鎳價(jià)或?qū)⑻霎?dāng)前二元定價(jià)體系，回歸電解鎳本身供需，鎳價(jià)或?qū)⒄鹗幾吒?。重點(diǎn)關(guān)注：華友鈷業(yè)、西藏礦業(yè)、中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料等。
貴金屬：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策拐點(diǎn)漸行漸近，抓住黃金“右側(cè)”配置良機(jī)。核心觀點(diǎn)：本周美國(guó)11月PPI數(shù)據(jù)略超預(yù)期，但作為CPI先行指標(biāo)如期下行，重點(diǎn)關(guān)注下周CPI和議息會(huì)議，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期12月加息50BP，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策拐點(diǎn)或?qū)?lái)臨。對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂和對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐的預(yù)期，是支撐黃金價(jià)格上漲的主要因素，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格或?qū)⒕S持上行趨勢(shì)。重點(diǎn)關(guān)注：山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、銀泰黃金、赤峰黃金和湖南黃金。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。
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