>> 中郵證券-民和股份(002234)白羽雞引來高景氣周期，公司業(yè)績反轉(zhuǎn)進(jìn)行時-221207
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王琦 |
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事件：
公司發(fā)布11月銷售月報，11月公司銷售商品代雞苗2502萬只，環(huán)比增長1.50%；實現(xiàn)銷售收入9147萬元，環(huán)比增長15.89%。
點(diǎn)評：受益于雞苗價格上漲，公司四季度將大幅盈利
上半年雞苗價格低迷，疊加成本上漲，公司虧損嚴(yán)重。8月后雞苗價格逐月回升，9月突破成本線，10、11月一度到達(dá)4.5元/羽的高位，公司業(yè)績大幅改善。9-11月公司雞苗均價分別為2.9元/羽、3.2元/羽、3.7元/羽，預(yù)計單羽盈利分別為0元、0.3元和0.9元。
供需格局改善，行業(yè)迎來高景氣周期
行業(yè)供給缺口已定，價格有望長期高位。1-10月國內(nèi)祖代更新量71.55萬羽，同比下降31.7%，預(yù)計全年引種不足90萬套，遠(yuǎn)低于100-110萬套的均衡量。當(dāng)前國外主要引種地禽流感嚴(yán)重且短期恢復(fù)困難，預(yù)計明年引種依然較為緊張。另祖代性能下降對強(qiáng)制換羽有較大影響。行業(yè)供需格局好轉(zhuǎn)確定，雞苗等上游企業(yè)將優(yōu)先受益。
產(chǎn)能提升與產(chǎn)業(yè)鏈延伸齊頭并進(jìn)
公司為父母代肉雞養(yǎng)殖龍頭企業(yè)，2021年出欄商品代雞苗3.1億羽，2022年1-11月已出欄2.8億羽。未來隨著公司“存欄80萬套父母代種雞養(yǎng)殖項目”的投產(chǎn)使用，預(yù)計將產(chǎn)能將進(jìn)一步增加至5億羽。
另公司不斷拓寬熟食業(yè)務(wù)，濰坊和蓬萊的熟食品項目已投入生產(chǎn)運(yùn)營，打造品牌優(yōu)勢，領(lǐng)先占領(lǐng)下游熟食制品市場。
投資建議：看好公司，給予“買入”評級
量價疊加，公司業(yè)績有望迎來高增長。我們預(yù)計公司22-24年歸母凈利分別為-2.1億、5.2億和5.5億，當(dāng)前股價對應(yīng)2023年P(guān)E為15倍。看好公司成長空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：雞苗價格上漲不及預(yù)期，下游消費(fèi)下降
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