>> 宏源期貨-銅和鋁日評：傳統(tǒng)消費淡季致終端需求偏弱，低庫存和潛在冬補支撐有色價格-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾德謙 |
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1)宏觀:消費端通脹超預(yù)期改善使美聯(lián)儲多數(shù)官員支持放緩加息，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示終端利率將比9月美聯(lián)儲“點陣圖”預(yù)期的4.6%“略高--些”，最早于12月放緩加息步伐，引導(dǎo)當(dāng)前CME利率期貨隱含12月加息50個基點概率超過70%?；诖?，預(yù)計2022年底美聯(lián)儲或加息退坡兌現(xiàn)，2023年第二季度或停止加息，第三季度開始或降息預(yù)期增強，而這將緩解有色金屬價格承壓，但是隨著美國經(jīng)濟增長逐步放緩甚至出現(xiàn)衰退，通貨膨脹預(yù)期震蕩下降仍將令有色金屬價格承壓。
2)上游:智利銅礦晶位下降致2023年生產(chǎn)量約為84- 93萬噸，中國銅精礦周度進口指數(shù)環(huán)比下降，中國港口銅精礦入港量較上周增加，或使國內(nèi)12月銅精礦供需略偏松;廢銅散貨回收效率較低和持貨商庫存較低捂貨惜售而供給偏緊，原料成本偏高和利潤空間收窄及成品訂單好轉(zhuǎn)致下游以銷定采，廢銅現(xiàn)貨交投回暖;國內(nèi)銅精礦與廢銅均供給偏緊，或使中國12月粗銅生產(chǎn)量環(huán)比下降，導(dǎo)致國內(nèi)粗銅仍然供需偏緊;國內(nèi)部分新護建銅冶煉廠逐步投料生產(chǎn)，或使中國12月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比增加但難改供需偏緊局面;滬倫銅價比值圍繞均值波動，進口窗口關(guān)閉影響中國電解銅進口量，但是12月或有大量進口銅到貨，中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周增加;中國電解銅社會庫存量較上周減少且仍處歷史低位，倫金所電解銅庫存量較昨日減少量大于上期所電解銅庫存量較昨日增加量;以上說明國內(nèi)電解銅供給邊際偏緊致持續(xù)去庫，但需警惕臨近換月冶煉廠發(fā)貨量增加而出現(xiàn)累庫。
3)下游:國內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價差轉(zhuǎn)負，使再生銅桿(精銅桿)產(chǎn)能開工率較上周升高(升高)，但因臨近年底部分企業(yè)回籠資金而接單量漸減且已完成年度任務(wù)企業(yè)計劃月中停爐大修直至元旦后才恢復(fù)生產(chǎn)，或使12月精銅制桿和再生銅桿產(chǎn)能開工率均環(huán)比下降;國內(nèi)光伏等基建與新能源汽車邊際需求趨弱、房地產(chǎn)刺激政策形成需求好轉(zhuǎn)預(yù)期仍待時間兌現(xiàn)，或使12月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比下降，具體而言:銅管(重點空調(diào)企業(yè)將1月生產(chǎn)計劃提前至12月致排產(chǎn)計劃環(huán)比增加17.8%)、銅箔(新能源動力電池新增訂單減少但已排產(chǎn)訂單尚可支撐生產(chǎn)，儲能領(lǐng)域新增或海外訂單保持高增長，終端電子產(chǎn)品消費較為疲軟致電子電路銅箔生產(chǎn)量增幅有限)產(chǎn)能開工率環(huán)比上升;銅電線纜(通信線纜端口運營商投資減少且對明年經(jīng)濟預(yù)期并不樂觀而需求大幅降低，國網(wǎng)與南網(wǎng)不少訂單轉(zhuǎn)移至明年招標致年末趕產(chǎn)集中交貨情況不及預(yù)期)、銅板帶(電力電氣、新能源汽車和電子元器件(變壓器和連接器)及終端消費電子等行業(yè)需求發(fā)力)、銅漆包線(家電與電動工具及工業(yè)電機等終端訂單有- -定回升但仍遠低于去年同期，致當(dāng)前漆包線企業(yè)成品庫存較高)、黃銅棒(房地產(chǎn)刺激政策和新冠疫情防控優(yōu)化引導(dǎo)樂觀需求預(yù)期，但因臨近年底或使消費好轉(zhuǎn)預(yù)期在明年4-5月兌現(xiàn))產(chǎn)能開工率環(huán)比下降。以上說明新冠疫情防控措施優(yōu)化引導(dǎo)電解銅樂觀需求預(yù)期。
因此，預(yù)計銅價格或上漲空間有限，關(guān)注63000- 64500附近支撐位及67000- 68500附近壓力位，建議投資者謹慎追多并考慮短線輕倉逢高試空主力合約。
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