>> 國(guó)投安信期貨-2023年原油年度策略：供應(yīng)主導(dǎo)，震蕩筑頂-221209
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
大?。?/td>
| 5056KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李云旭，王盈敏 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
2022年行情回顧：俄烏沖突初期對(duì)俄羅斯原油出口斷供的極端預(yù)期一度推升價(jià)格創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)，但截至11月俄羅斯原油出口總量并未較戰(zhàn)前出現(xiàn)明顯下滑，原油價(jià)格二、三季度亦呈現(xiàn)出見(jiàn)頂回落態(tài)勢(shì)。此外美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏、中國(guó)需求、OPEC+協(xié)議產(chǎn)量政策等因素階段性對(duì)油價(jià)波動(dòng)節(jié)奏形成較大影響，例如2022年4月、11月中國(guó)需求銳減對(duì)油價(jià)及月差形成快速打壓、OPEC+10月會(huì)議確立增產(chǎn)結(jié)束進(jìn)而驅(qū)動(dòng)油價(jià)強(qiáng)勁反彈。
2023年需求展望：海外成品油需求在2023年的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)并沒(méi)有2021-2022年明確，增速將明顯放緩且更多將受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，油價(jià)與海外宏觀指標(biāo)及外圍金融市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性可能更高。若2023年末國(guó)內(nèi)汽油及航煤消費(fèi)均修復(fù)至疫情前水平，將在2022年末基礎(chǔ)上帶來(lái)超150萬(wàn)桶/日的需求增量，成為2023年全球石油消費(fèi)增長(zhǎng)的最核心力量，在此假設(shè)下，全球2023年需求增量將超200萬(wàn)桶/日。
2023年供應(yīng)展望：與2022年年初的預(yù)期相比，俄羅斯原油產(chǎn)量不僅沒(méi)能實(shí)現(xiàn)協(xié)議增產(chǎn)框架下的50萬(wàn)桶/日增產(chǎn)，產(chǎn)量反而下降30萬(wàn)桶/日，形成80萬(wàn)桶/日的預(yù)期偏差，且2023年仍難以貢獻(xiàn)增量，對(duì)全球原油供應(yīng)形成拖累，OPEC+主動(dòng)減產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量預(yù)計(jì)相對(duì)平穩(wěn)且難以突破2022年高點(diǎn)，2023年產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)計(jì)主要來(lái)源于非OPEC+國(guó)家，增量不足150萬(wàn)桶/日。
行情展望及策略建議：2023年全球原油市場(chǎng)受供應(yīng)沖擊余波影響供需仍將呈現(xiàn)偏緊局面。OPEC+協(xié)議性增產(chǎn)周期結(jié)束、俄油供應(yīng)約束、頁(yè)巖油增產(chǎn)乏力使得原油供應(yīng)增量相對(duì)有限，原油需求增量仍然可期且呈現(xiàn)歐美轉(zhuǎn)向亞太的結(jié)構(gòu)性特征，低庫(kù)存難有實(shí)質(zhì)改觀，油價(jià)預(yù)計(jì)以布倫特原油80美元/桶、SC原油550元/桶為中樞呈現(xiàn)高位寬幅震蕩局面。隨著國(guó)內(nèi)出行需求修復(fù)回升，內(nèi)外盤價(jià)差有望重回零值以上，同期月差亦可能出現(xiàn)正套機(jī)會(huì)，價(jià)差拐點(diǎn)預(yù)計(jì)與國(guó)內(nèi)出行需求的實(shí)際拐點(diǎn)相對(duì)應(yīng)，可把握相關(guān)波段的價(jià)差交易機(jī)會(huì)。
|
|
