>> 東亞前海證券-有色行業(yè)周報：供需錯配，鉬價有望持續(xù)上行-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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pdf 共22頁 |
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推薦 |
作者： |
鄭倩怡 |
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1.鉬價創(chuàng)14年以來新高，持續(xù)上行。2022年12月9日，鉬精礦價格報3560元/噸度，周漲1.4%，環(huán)比上漲15.21%，同比上漲62.56%；鉬鐵價格報24萬元/噸，周漲2.11%，環(huán)比上漲16.79%，同比上漲57.38%；上海有色1#鉬（≥99.95%）均價為460元/千克，周漲1.10%，環(huán)比上漲6.98%，同比上漲40.03%。鉬價創(chuàng)14年以來新高，且呈持續(xù)上行趨勢。歷史鉬價可分為4個階段，1）上世紀(jì)70年代-2004年，鉬價高漲后回落，前期由于美國政策限制、銅需求降低、石油勘探拉動鉬需求提升等因素，鉬價高企，后期隨鉬勘探開發(fā)提升，鉬價走低。2）2004-2008年，粗鋼和不銹鋼需求提升疊加我國實(shí)行配額制度，鉬價走高。3）2009-2016年，經(jīng)濟(jì)危機(jī)疊加產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，鉬價走低。4）2016年起，供需緊平衡狀態(tài)下，鉬價觸底反彈，震蕩走強(qiáng)。供給端，鉬供給量增量有限。從全球來看，2021年全球鉬礦產(chǎn)量約為30萬噸，5年內(nèi)產(chǎn)量CAGR為1.46%。海外鉬礦多為銅鉬伴生礦，受全球銅供給增速限制，預(yù)期海外鉬礦增速將維持較低水平。2019-2022年，我國鉬有效年產(chǎn)能維持在32.73萬噸的水平。我國鉬礦供給較為集中，且多為大型老礦，預(yù)計(jì)未來產(chǎn)能提升空間有限。需求端，鋼招高增拉升需求，新應(yīng)用場景持續(xù)開拓。從鋼招量來看，2022年12月1-9日，鉬鐵鋼招量約0.45萬噸，鋼招量持續(xù)高增。新能源行業(yè)發(fā)展拉升鉬需求。在光伏領(lǐng)域，鉬濺射靶材形成CIGS薄膜光伏電池的電極層，其中鉬作為太陽能電池的背接觸，位于最底層。在風(fēng)電領(lǐng)域，含鉬量約為0.2%-0.3%的合金鋼應(yīng)用于驅(qū)動軸和齒輪部件，含鉬量0.3%-0.8%的球墨鑄鐵鑄件和超高強(qiáng)度鋼板在動力總成框架和殼體方面發(fā)揮的作用日益重要，每兆瓦風(fēng)機(jī)約需使用鉬100-120千克。在核能領(lǐng)域，鉬及鉬合金單晶與核材料相容性好，高溫性能穩(wěn)定,被用來制作發(fā)射極；鉬鈦鋯合金熔點(diǎn)高,已成為核反應(yīng)堆重要材料；鉬錸合金具有優(yōu)異的抗輻射性能、抗拉強(qiáng)度，被用作冷卻回路材料。
2.主要有色金屬品種價格漲跌不一，LME鎳漲10.0%，硫酸鈷有所下行。LME鎳方面，截至2022年12月9日，LME鎳現(xiàn)貨結(jié)算價報3萬美元/噸，周漲10.0%，主要原因?yàn)閲鴥?nèi)放寬疫情限制拉動需求提升疊加現(xiàn)貨偏緊。硫酸鈷方面，截至2022年12月9日，硫酸鈷市場價報53元/千克，周跌4.5%，主要原因?yàn)樵牧铣杀鞠陆狄约跋掠闻女a(chǎn)減少。
3.全球央行黃金儲備創(chuàng)新高，黃金市場有望持續(xù)景氣。截至2022年10月底，全球官方黃金儲備共計(jì)約3.67萬噸，創(chuàng)1974年以來新高。各國仍在提高黃金儲備，2022年10月，阿聯(lián)酋、土耳其和烏茲別克斯坦共和國央行各購入黃金9噸，卡塔爾和印度央行各購入黃金1噸。
4.行情回顧。從細(xì)分領(lǐng)域來看，有色金屬子板塊中全數(shù)上漲。漲幅前三的板塊分別為：鋁、鉛鋅、銅，漲幅分別為6.0%、4.3%、4.1%。個股方面，周漲幅排名前三的依次為天山鋁業(yè)、云鋁股份、銅陵有色，周漲幅分別為18%、14.8%、12.4%；周跌幅排名前三的依次為云路股份、貴研鉑業(yè)、博遷新材，周跌幅分別為6.1%、6%、5.8%。
投資建議
鉬行業(yè)景氣度持續(xù)回暖，生產(chǎn)企業(yè)或?qū)⑹芤妫嚓P(guān)標(biāo)的：金鉬股份、洛陽鉬業(yè)等。
風(fēng)險提示
環(huán)保政策變動、自然災(zāi)害風(fēng)險、鋼鐵需求不及預(yù)期。
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