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上周強預期與弱現(xiàn)實博弈加劇，期債先跌后漲，債市下跌仍然主要受到防疫政策優(yōu)化和地產(chǎn)政策影響，繼“第二只箭”和金融支持地產(chǎn)十六條后，房地產(chǎn)上市公司股權(quán)融資受到支持，強預期延續(xù)影響上半周期債走弱。同時疫情影響蔓延下經(jīng)濟弱現(xiàn)實也有所凸顯，11月PMI供需再度走弱，下半周期債有所回升。強預期方面，松地產(chǎn)政策密集出臺，房企信用端有望企穩(wěn)，12月還預期召開中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議，不排除出現(xiàn)超預期政策，穩(wěn)增長強預期短期難以證偽，短期債市情緒偏脆弱。弱現(xiàn)實方面，政策效果顯現(xiàn)仍需時間，基本面偏弱仍舊凸顯，在疫情加重影響下存在一定超預期下行風險，限制期債下跌空間。當前強預期與弱現(xiàn)實博弈加劇，預期期債走勢進入震蕩階段，單邊策略方面暫時觀望，T2303運行區(qū)間參考99.1-100.6。T2303、TF2303、TS2303合約CTD券基均處在歷史高位區(qū)間，建議關(guān)注基差收斂策略機會弱現(xiàn)實凸顯且基差偏高，利空出盡后如市場情緒企穩(wěn)期債易回升