>> 開源證券-吉岡精密(836720)北交所首次覆蓋報告：鋁壓鑄件專精特新“小巨人”，迎合輕量化趨勢向汽車領域持續(xù)拓展-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 2056KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
諸海濱,趙昊 |
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深耕鋁壓鑄件的專精特新“小巨人”，2022Q1-Q3業(yè)績達4591萬元（+16%）
吉岡精密成立于2002年，由日本獨資企業(yè)進行股份制改造而來，是專注于鋁合金、鋅合金精密零部件的專精特新“小巨人”企業(yè)。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收2.89億元（+12.12%）、歸母凈利潤4591.33萬元（+15.96%），延續(xù)增長態(tài)勢，毛利率、凈利率分別達24.93%、15.88%。公司深耕鋁合金壓鑄件多年，有望通過汽車領域業(yè)務拓展持續(xù)推動業(yè)績增長。我們預計公司2022-2024年的歸母凈利潤分別為0.60/0.71/0.87億元，對應EPS分別為0.63/0.75/0.92元/股，對應當前股價的PE分別為18.9/15.9/13.0倍，首次覆蓋給予“增持”評級?？杀裙綪E（2022E）均值37.5X，公司估值水平較可比公司估值均值比較低。
汽車領域市場開拓收獲成效，46%業(yè)務占比首次超過電子電器零部件
公司產(chǎn)品涵蓋電子電器零部件、汽車零部件及其他零部件，主要應用于清潔電器、電動工具、車身主體結(jié)構(gòu)、車載主機系統(tǒng)、動力系統(tǒng)及制動系統(tǒng)等，主要客戶包括牧田（中國）、昆山高晟、萬都博澤等國內(nèi)外知名企業(yè)，終端用戶包括牧田、Shark、特斯拉、寧德時代等。2022年上半年，電子電器零部件業(yè)務創(chuàng)收7981.26萬元（-15.87%），占比降至41.87%，受新冠疫情反復及俄烏地緣政治沖突影響，導致下游客戶經(jīng)營下滑，對公司采購減少；汽車零部件業(yè)務創(chuàng)收8708.22萬元（+47.95%），占比首次超過電子電器零部件，升至45.69%，受益于前期積極的市場開拓和新品研發(fā)，公司供給萬都博澤、吉明美等客戶的業(yè)務量實現(xiàn)順利釋放。
2021年汽車鋁壓鑄件規(guī)模約1657億元，2025年有望突破2400億元
隨著國內(nèi)疫情逐步好轉(zhuǎn)和居民消費水平恢復，中國汽車產(chǎn)業(yè)預期逐步回歸穩(wěn)增長狀態(tài)。在國家政策積極引導新能源車產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的背景下，汽車零部件行業(yè)將契合“雙碳”目標迎來輕量化趨勢，汽車鋁合金壓鑄件的需求有望持續(xù)放量。2021年我國汽車產(chǎn)銷量水平分別達2608.2萬輛和2627.5萬輛，分別同比增長3.40%和3.81%，實現(xiàn)負增長反轉(zhuǎn)。按需求端測算得出，2021年我國汽車壓鑄鋁合金市場規(guī)模為1657.46億元，預計2022年達1869億元，2025年突破2400億元。
風險提示：原材料價格波動風險、長三角地區(qū)新冠疫情反復風險
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