>> 國(guó)泰君安-星球石墨(688633)事件點(diǎn)評(píng)：首次獲得海外大單，國(guó)產(chǎn)石墨設(shè)備產(chǎn)品走向全球-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
大小： |
878KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)：
投資建議：公司公告近日與Mundra Petrochem簽訂了產(chǎn)品銷售合同，總金額5048萬(wàn)美元，約人民幣3.41億元，相當(dāng)于公司2021年?duì)I收的66.21%，合同生效14個(gè)月開(kāi)始貨到蒙德拉港，18個(gè)月發(fā)貨完畢，預(yù)計(jì)對(duì)公司2024年業(yè)績(jī)形成較大貢獻(xiàn)?？紤]到疫情影響下公司換熱器產(chǎn)能及石墨材料投產(chǎn)延期，下調(diào)2022-23年EPS至2.00（-0.32）、2.97（-0.37）元，上調(diào)2024年EPS 4.96元（+0.12），維持目標(biāo)價(jià)70.5元，增持。
阿達(dá)尼集團(tuán)首次涉足化工領(lǐng)域，履約能力較強(qiáng)，訂單示范效應(yīng)強(qiáng)。本次交易對(duì)手控股股東為阿達(dá)尼集團(tuán)，是印度一家綜合集團(tuán)公司，年?duì)I收超200億美元，資金實(shí)力雄厚，履約能力強(qiáng)。本項(xiàng)目也是印度國(guó)內(nèi)首次建設(shè)百萬(wàn)噸級(jí)PVC產(chǎn)能，大產(chǎn)能示范效應(yīng)強(qiáng)，未來(lái)印度更多大產(chǎn)能項(xiàng)目有望落地。
印度PVC產(chǎn)能緊缺，未來(lái)有望帶來(lái)較大的石墨設(shè)備需求。據(jù)IHS，截至2021年底，印度PVC產(chǎn)能僅159萬(wàn)噸，若按全球人均平均消費(fèi)量計(jì)算，印度PVC年需求量近900萬(wàn)噸，產(chǎn)能缺口約740萬(wàn)噸，缺口對(duì)應(yīng)公司設(shè)備價(jià)值在25.2億元。據(jù)搜料網(wǎng)2021年5月報(bào)道，阿達(dá)尼將建成年產(chǎn)200萬(wàn)噸PVC廠，目前僅為第一期，后續(xù)項(xiàng)目二期設(shè)備訂單落地值得期待。
由設(shè)備到材料，可轉(zhuǎn)債著眼于拓展石墨材料用途。公司2萬(wàn)噸石墨材料產(chǎn)能正在建設(shè)，預(yù)計(jì)23H2量產(chǎn)，部分材料公司規(guī)劃通過(guò)可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目用于生產(chǎn)：1）石墨列管式換熱器及石墨管道，及2）鋰電池負(fù)極材料用石墨匣缽及箱體，建成后年產(chǎn)值6-7億，凈利率約20%，有望大幅提振業(yè)績(jī)彈性。
風(fēng)險(xiǎn)提示：換熱器及材料產(chǎn)能落地不及預(yù)期、外國(guó)訂單交付進(jìn)度不及預(yù)期
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