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中國電影行業(yè)的目標是從電影大國走向電影強國。《“十四五”中國電影發(fā)展規(guī)劃》指出，錨定2035年建成文化強國的目標，并強調要增強電影科技實力。我們認為一方面高新拍攝和顯示技術的運用，構成電影與短視頻、流媒體的差異，形成競爭優(yōu)勢；另一方面高新技術能將導演等制作團隊想法落地，從而激發(fā)創(chuàng)作能力。
　　公司不僅是電影行業(yè)的龍頭公司，而且是目前唯一一家在電影科技領域有深厚布局的公司。公司與行業(yè)頭部公司成立中影巴可、中影光峰合資公司，在激光光源、電影放映機等領域形成較高市場占有率。同時，公司推出高格式電影標準CINITY，產品融合4K、3D、高亮度、高幀率、高動態(tài)范圍、廣色域、沉浸式聲音等七大放映新技術，解碼播放核心技術專利申請已收到中國國家知識產權局、美國專利商標局的發(fā)明專利授權。我們認為，在國內特殊影廳被IMAX、杜比等海外產品占領多年之后，CINITY有望通過其領先的技術、合理的價格，以及《阿凡達2》的帶動下，后來居上，實現(xiàn)特殊影廳技術的“國產替代”。與《阿凡達》頻繁合作，技術能力獲認可。2022年6月，CINITY在歐洲電影博覽會放映《阿凡達2》獨家片段。8月迪士尼影業(yè)和中影的研討會，CINITY放映系統(tǒng)將成為《阿凡達》全新重制版及《阿凡達：水之道》國內大型慶典活動的獨家放映技術合作伙伴。
　　投資建議：隨著近期疫情影響開始減退，行業(yè)復蘇在即，預計公司各業(yè)務均將受益。1）科技板塊：《阿凡達2》《流浪地球2》等影片有望帶動CINITY影廳建設；2）發(fā)行板塊：近期進口片恢復引進，明年可引進好萊塢儲備大片豐富；3）創(chuàng)作板塊：公司商業(yè)片和主旋律影片并重，主投參投布局全行業(yè)影片；4）放映板塊：有望受益大盤恢復。預計公司2022-2024年歸母凈利潤1.09/9.55/12.16億元，同比-53.76%/773.47%/ 27.40%，12月9日收盤價對應PE為243.37/27.86/21.87x。
　　風險提示：進口片恢復引進不及預期的風險、重要檔期觀影人次下降的風險、觀眾對票價敏感度提升的風險、影視作品不被市場認可風險、作品內容審查或審核不通過風險、面臨短視頻及線下劇本殺等新娛樂消費的沖擊的風險、行業(yè)競爭加劇風險。