>> 中銀證券-狄耐克(300884)主打醫(yī)護(hù)對(duì)講，智慧醫(yī)療鎖定第二成長(zhǎng)曲線-221213
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 2848KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
楊思睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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狄耐克是樓宇對(duì)講領(lǐng)軍企業(yè)，并切入醫(yī)護(hù)對(duì)講、智能家居等智慧物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。老業(yè)務(wù)受益地產(chǎn)復(fù)蘇與民生住房建設(shè)項(xiàng)目機(jī)遇，新業(yè)務(wù)（尤其是智慧醫(yī)療）進(jìn)展可觀，兌現(xiàn)連年翻倍增長(zhǎng)。近期進(jìn)一步和華為鴻蒙合作，成為場(chǎng)景首家落地廠商。首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
從醫(yī)護(hù)對(duì)講切入智慧醫(yī)療領(lǐng)域，兌現(xiàn)連年倍增，更添華為鴻蒙合作新局面。醫(yī)護(hù)對(duì)講空間近50億，智慧醫(yī)療大類市場(chǎng)空間為百億級(jí)。公司從樓宇對(duì)講延伸至醫(yī)護(hù)對(duì)講，以細(xì)分領(lǐng)域切入智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)。2022年，公司受華為認(rèn)可，雙方達(dá)成合作，打造鴻蒙終端在智慧醫(yī)院（醫(yī)療信息交互領(lǐng)域）解決方案，預(yù)計(jì)2023年進(jìn)入收獲期。此外，疫情帶來(lái)醫(yī)護(hù)對(duì)講建設(shè)高峰：一方面方艙醫(yī)院建設(shè)規(guī)模大、速度快，公司已助力40余家方艙醫(yī)護(hù)；另一方面，后疫情時(shí)代方艙改建亞定點(diǎn)醫(yī)院需求不減。公司已內(nèi)生實(shí)現(xiàn)近三年智慧醫(yī)療收入翻倍增長(zhǎng)（2023年有望收入2.5億，占比15%），坐實(shí)第二增長(zhǎng)曲線。
樓宇對(duì)講迎地產(chǎn)回暖機(jī)遇，保障性住房與老舊小區(qū)改造創(chuàng)造新增量。近期央行和證監(jiān)會(huì)等陸續(xù)公布房地產(chǎn)金融支持和融資新政，地產(chǎn)行業(yè)有望回暖，帶動(dòng)樓宇對(duì)講市場(chǎng)需求。同時(shí)，保障性住房240萬(wàn)套及老舊小區(qū)改造965萬(wàn)戶，為樓宇對(duì)講創(chuàng)造了規(guī)?；隽渴袌?chǎng)。據(jù)中國(guó)房地產(chǎn)協(xié)會(huì)，公司連續(xù)三年均為樓宇對(duì)講首選廠商，與龍湖、世茂、招商、華潤(rùn)等大型房地產(chǎn)商已經(jīng)建立了良好、穩(wěn)定的合作關(guān)系，客戶基礎(chǔ)優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，未來(lái)有望恢復(fù)較快增速。
智能家居C端市場(chǎng)獲得突破。從樓宇對(duì)講向智能家居市場(chǎng)延續(xù)具備基礎(chǔ)。2021年我國(guó)精裝房市場(chǎng)回暖，智能家居設(shè)備出貨量同比增長(zhǎng)11%，IDC預(yù)測(cè)2022年整體市場(chǎng)規(guī)模超6000億元，未來(lái)五年我國(guó)智能家居設(shè)備出貨量CAGR為21.4%。公司布局智能家居業(yè)務(wù)，持續(xù)擴(kuò)張C端市場(chǎng)份額，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型€(wěn)步提升。
估值
預(yù)計(jì)2022~2024年凈利潤(rùn)1.11、1.61、2.42億元，EPS為0.44元、0.64元和0.96元，PE為25X、17X、12X。公司增速提升、估值偏低，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
鴻蒙醫(yī)療端布局低于預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；疫情致院端需求不振。
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