>> 中信期貨-貴金屬策略日報：美國11月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，貴金屬大幅上行-221214
| 上傳日期： |
2022/12/14 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤 |
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昨日貴金屬上漲明顯。美債中實際利率部分大幅下滑，和通脹預(yù)期部分震蕩，美元指數(shù)繼續(xù)承壓。主要原因在于，昨日公布美國11月CPI數(shù)據(jù)大幅回落，名義通脹率7.1%，預(yù)期為7.3%；核心通脹率6%，預(yù)期值為6.1%。顯示通脹明顯向好預(yù)期，此時美聯(lián)儲可以逐漸趨于中止加息，甚至在明年實現(xiàn)降息轉(zhuǎn)向。
我們認為，本次通脹大幅回落，確實超出預(yù)期。其中醫(yī)療保健服務(wù)成本11月創(chuàng)紀錄地下降0.7%，10月降0.6%；一直推動CPI失序走高的二手車價格，在過去的11月下跌2.9%，同比數(shù)據(jù)更是下跌3.3%。，盡管住房價格依然環(huán)比上漲0.6%，同比漲幅達到7.1%，但剔除房租外服務(wù)通脹下滑使得美聯(lián)儲在明年中止加息，甚至轉(zhuǎn)為降息成為可能。
長期邏輯看，美債利差倒掛程度進一步加深，顯示衰退預(yù)期不斷加強，市場預(yù)期貨幣政策轉(zhuǎn)向，支撐了貴金屬。一般貨幣政策轉(zhuǎn)向領(lǐng)先于衰退，利差倒掛領(lǐng)先于貨幣政策轉(zhuǎn)向。當(dāng)前原油價格大幅回落，前期緊縮貨幣政策未來將傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟，這支撐了貴金屬長線購買價值，因此前期低點多單可繼續(xù)持有。
白銀方面，金銀現(xiàn)貨相對短缺指標近期仍維持高位，顯示白銀相對黃金強勢仍未走完，金銀比下跌或繼續(xù)。我們認為白銀如果回調(diào)至21.7-22美元/盎司（滬銀4900附近）可再加倉，前期多單持有。
比價方面，金銀比下降、金油比上升得到驗證，觀察金銅比能否帶來上行新機會。
操作建議：1.單邊逢低吸納，COMEX金1720美元/盎司為底部，白銀逢回調(diào)吸納，21.7-22美元/盎司（滬銀4900附近）或可再進場或加倉；2.空金銀比，多金銅比、金油比。
風(fēng)險因子：1.地緣問題使原油供給發(fā)生變化；2.美聯(lián)儲貨幣政策變化
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