>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-221214
| 上傳日期： |
2022/12/14 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【觀點及建議】
棕櫚油：昨日MPOB報告顯示，馬來棕櫚油11月庫存低于市場預期，報告利多，馬盤棕櫚油帶動國內(nèi)棕櫚油期價反彈。前期，由于國際市場上豆油價格大跌，導致棕櫚油的性價比下降，對產(chǎn)地棕櫚油出口下降的擔憂抵消季節(jié)性減產(chǎn)的影響，近2日，CBOT豆油大幅反彈也對棕櫚油價格有所提振。馬來12月1-10日的數(shù)據(jù)顯示，出口仍然強勁，產(chǎn)地棕櫚油出口受豆油的影響還有待觀察。國內(nèi)棕櫚油庫存高企，近期進口利潤一直較好，國內(nèi)增加采購1、2月船期棕櫚油，這將使得2月底之前國內(nèi)棕櫚油維持高庫存。
豆油：國內(nèi)大豆壓榨量最近3周維持在200萬噸/周左右的水平，豆油供應增加，不過正值油脂消費旺季，豆油庫存仍然處于低位，目前來看到12月底，豆油商業(yè)庫存預計很難超過100萬噸，低庫存和高基差對豆油2301有一定支撐。接下來，關注CBOT大豆和棕櫚油對豆油價格的影響。
菜油：繼續(xù)關注國內(nèi)菜油實際供應量和庫存回升情況，菜籽壓榨量保持在13.6萬噸左右，菜油供應較11月增加明顯，但是傳統(tǒng)旺季下菜油消費也比較好，年底之前低庫存和高基差對菜油期貨價格仍然有一定支撐。
油脂價格還受到宏觀因素影響，美元指數(shù)偏弱，加上國內(nèi)對明年需求的樂觀預期升溫，短期市場情緒并不差?；久娣矫妫瑖H市場繼續(xù)關注油料作物的供應，由于在明年一季度之前仍然是偏拉尼娜的氣候，所以市場對于南美大豆和東南亞棕櫚油的產(chǎn)量情況仍然存在擔憂情緒，CBOT大豆和馬盤棕櫚油總體來看還是震蕩走勢。國內(nèi)方面，主要關注階段性供應變化，棕櫚油庫存高企，短期現(xiàn)貨壓力大，市場關注庫存拐點的時間，由于1、2月份進口量增加，預計棕櫚油高庫存將至少持續(xù)到2月份。大豆和菜籽壓榨量最近3周都較高，但是正值消費旺季，年底之前國內(nèi)豆油和菜油的庫存預計仍然偏低，支撐年前的現(xiàn)貨價格，遠期大豆和菜籽采購增加，而且市場對于巴西大豆持豐產(chǎn)預期，均壓制油脂遠期價格?？傮w來看，國內(nèi)油脂供應增加的預期不變，限制三大油脂的上漲動能，但是上游原材料價格堅挺，加上短期內(nèi)豆、菜油庫存偏低，以及對明年消費好轉(zhuǎn)的預期，仍然對期貨價格構(gòu)成支撐。所以，暫時維持三大油脂寬幅震蕩的預期，未來價格下行的風險主要來自于巴西大豆豐產(chǎn)以及產(chǎn)地棕櫚油庫存意外上升。短期內(nèi)，棕櫚油壓力明顯，棕櫚油近月合約走勢將明顯弱于其他油脂。
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