>> 國泰君安期貨-原油：風險偏好改善，或延續(xù)反彈-221214
| 上傳日期： |
2022/12/14 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【觀點及建議】
昨夜，內外盤油價再次出現(xiàn)大幅反彈，兩個交易日反彈幅度超5美元/桶。隨著美國11月CPI數(shù)據回落幅度超預期，市場風險偏好繼續(xù)改善，帶動油價繼續(xù)走強。當前全球原油市場內外需求格局正出現(xiàn)邊際反轉，但可能暫時處于內外需弱勢共振的時間窗口。內需方面，民用交運出行的大幅恢復帶動了貿易商對于汽油的囤貨熱情，但處于消費淡季的柴油需求依舊疲弱，整體表現(xiàn)略好于外盤。理論上，考慮到煉廠庫存仍處于低位，一旦未來補庫需求釋放，對于油價的支撐仍然較強。過去一周真正低于預期的是歐美方面的油品的表現(xiàn)，汽柴油裂解價差持續(xù)大幅走弱，原油近、遠月均出現(xiàn)大幅下跌，已經完全回到了平水結構附近。昨夜API各類油品庫存再次大幅上漲，限制了油價的漲幅。流動性收緊的影響開始影響到貿易商的備貨需求，且貿易公司在今年年底前削減庫存，投機性囤貨熱情繼續(xù)弱化。其中，歐洲地區(qū)需求下滑尤為明顯?？紤]到價格結構的深度變化以及亞太地區(qū)原油采購需求的邊際好轉需要時間，當前時間窗口下油價短線仍存在因內外需疲弱共振影響下的下行風險，或對油價反彈形成一定約束，仍需謹慎。
長期來看，考慮到供應收縮、庫存低位，內外盤油價仍有可能回升至90美元/桶以上水平。只是考慮到短期市場對供需格局情緒的悲觀，我們將這一節(jié)奏從之前判斷的12月底延后至春節(jié)前
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