>> 浙商證券-金融工程深度：長期績優(yōu)組合構(gòu)造-以Lucky Fund為目標(biāo)的ETF組合構(gòu)建策略-221212
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 2441KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳冀 |
| 下載權(quán)限： |
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本文探討了錨定Lucky Fund（簡稱：LF）凈值曲線獲取績優(yōu)組合收益的可行性。我們首先測算了LF的模擬持倉結(jié)構(gòu)，其次從短期動量的角度刻畫了LF的風(fēng)格切換和行業(yè)輪動特征，并設(shè)計了多種方案對模擬持倉做出定期修正。策略使用場內(nèi)ETF和行業(yè)指數(shù)模擬組合對LF進(jìn)行跟蹤，回測結(jié)果顯示，對于40%以上收益水平的LF堅持跟隨策略可以獲取顯著的市場超額回報。
輪動加速，跟上市場的“幸運輪盤”
定期挑選每月回報在不同分位區(qū)間內(nèi)的基金集合，LF序列由這部分基金的日頻收益中位數(shù)合成而來?；鹪谑袌鲚唲庸?jié)奏較快時會暴露出潛在的動量風(fēng)險，優(yōu)勢演繹難以長期維持。通過將LF序列的模擬倉位結(jié)構(gòu)映射在風(fēng)格和行業(yè)指數(shù)上，可以及時把握績優(yōu)基金的風(fēng)格轉(zhuǎn)換和行業(yè)配置情況。
行情反轉(zhuǎn)，靈活調(diào)整組合配置重心
以LF作為目標(biāo)收益序列，使用帶約束的回歸方法得到模擬組合的權(quán)重向量，同時根據(jù)短期內(nèi)的績優(yōu)基金收益表現(xiàn)，對LBW-FW兩個窗口間的動量觀測值進(jìn)行優(yōu)化。模擬組合權(quán)重向量疊加當(dāng)期的動量修正處理，即可構(gòu)建下一個持倉周期的組合配置。本文檢驗了正負(fù)動量控制參數(shù)的數(shù)據(jù)處理效果，并測試了不同的動量修正方案。
投資應(yīng)用，爭取穩(wěn)健的長期回報
策略回測使用申萬行業(yè)指數(shù)和場內(nèi)ETF組合對LF序列進(jìn)行跟蹤。結(jié)果顯示，在0.2至0.3分位的目標(biāo)收益上，模擬組合的夏普比率可達(dá)1.5以上，卡瑪比可達(dá)2.9以上。此外，模擬組合的風(fēng)險調(diào)整回報和目標(biāo)收益水平顯著正相關(guān)。在同等風(fēng)險收益情況下，申萬行業(yè)指數(shù)模擬組合可以以更低的換手率對LF序列進(jìn)行跟蹤。
風(fēng)險提示
本報告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計和測算，文中部分?jǐn)?shù)據(jù)有一定滯后性，同時存在第三方數(shù)據(jù)提供不準(zhǔn)確風(fēng)險；模型均基于歷史數(shù)據(jù)得到的統(tǒng)計結(jié)論且模型自身具有一定局限性并不能完全準(zhǔn)確地刻畫現(xiàn)實環(huán)境以及預(yù)測未來；模型根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效；模型結(jié)論基于統(tǒng)計工具得到，在極端情形下或存在解釋力不足的風(fēng)險，因此其結(jié)果僅做分析參考。本報告提到的任何基金產(chǎn)品不構(gòu)成任何投資收益的保證或投資建議。
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