>> 興證期貨-2023年甲醇年報(bào)：甲醇承壓運(yùn)行，全年或前高后低-221214
| 上傳日期： |
2022/12/14 |
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| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
興證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林玲,王其強(qiáng) |
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展望2023年，從宏觀層面來(lái)說(shuō)，海外緊縮壓力仍存，歐美國(guó)家面臨經(jīng)濟(jì)衰退的壓力仍比較大；國(guó)內(nèi)方面，隨著防疫不斷優(yōu)化，以及地產(chǎn)政策頻出，宏觀環(huán)境顯著改善，全年經(jīng)濟(jì)或呈現(xiàn)前低后高，但從金融市場(chǎng)影響來(lái)看，今冬明春是政策密集發(fā)力時(shí)期，政策紅利或?qū)⒔o市場(chǎng)帶來(lái)情緒利多影響。
2023年能源價(jià)格，原油方面，俄烏沖突逐步淡化，原油供應(yīng)穩(wěn)中有增，需求受全球經(jīng)濟(jì)衰退影響或大幅下滑，原油在供過(guò)于求的基本面下價(jià)格重心或?qū)⒄鹗幭乱疲幻禾糠矫?，我?guó)煤炭主產(chǎn)區(qū)保供煤礦產(chǎn)能增幅較大，核增產(chǎn)能將陸續(xù)釋放，而需求端受全球經(jīng)濟(jì)衰退等因素影響將明顯走弱，預(yù)計(jì)2023年煤炭供需轉(zhuǎn)向?qū)捤?，煤價(jià)或?qū)⒏呶换芈洹?br> 從甲醇自身供需面看，2023年我國(guó)甲醇計(jì)劃投產(chǎn)420萬(wàn)噸，產(chǎn)能維持低增速，由于甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)目前仍未得到有效恢復(fù)，加之雙碳政策的長(zhǎng)期性，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年甲醇產(chǎn)能及產(chǎn)量依舊處于低增長(zhǎng)周期，預(yù)估2023年我國(guó)甲醇產(chǎn)量在7805萬(wàn)噸左右，產(chǎn)量增速約為3%。進(jìn)口方面，2023年海外存量裝置運(yùn)行基本穩(wěn)定，開(kāi)工整體提升，同時(shí)，伊朗也有一定的供應(yīng)增量，預(yù)計(jì)甲醇月度進(jìn)口量將維持在100-110萬(wàn)噸水平，全年進(jìn)口量1250萬(wàn)噸左右。需求方面，2023年甲醇最大下游CTO/MTO行業(yè)難以走出困境，對(duì)甲醇需求拖累仍存，但與新能源新材料相關(guān)的行業(yè)預(yù)計(jì)還有發(fā)展空間，未來(lái)將對(duì)甲醇需求產(chǎn)生一定貢獻(xiàn)。根據(jù)CTO/MTO行業(yè)的情況測(cè)算，預(yù)計(jì)2023年甲醇國(guó)內(nèi)實(shí)際需求約8998萬(wàn)噸，同比增幅2.9%，較2022年的3.3%進(jìn)一步下降。通過(guò)供需平衡表展望2023年，預(yù)計(jì)甲醇仍將維持供略過(guò)于求的局面，但整體供過(guò)于求的量略少于2022年。
從甲醇產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)來(lái)看，2023年預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格重心將有所下調(diào)，因此無(wú)論是甲醇生產(chǎn)端還是甲醇下游行業(yè)，預(yù)計(jì)都將在煤價(jià)下跌的過(guò)程中，利潤(rùn)得到一定的恢復(fù)，由于近幾年甲醇生產(chǎn)端投產(chǎn)力度小于MTO等甲醇下游行業(yè)，因此預(yù)計(jì)2023年甲醇生產(chǎn)端利潤(rùn)恢復(fù)將先于甲醇下游企業(yè)。
綜上，國(guó)內(nèi)外宏觀壓力不減，能源價(jià)格重心下移，甲醇基本面供略過(guò)于求，預(yù)計(jì)2023年甲醇價(jià)格整體承壓，全年大概率呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)。由于今冬明春國(guó)內(nèi)政策集中發(fā)布，政策紅利對(duì)金融市場(chǎng)將產(chǎn)生情緒利多，同時(shí)這段時(shí)間國(guó)內(nèi)外天然氣限氣較多，甲醇基本面較易出現(xiàn)供應(yīng)端擾動(dòng)，預(yù)計(jì)甲醇價(jià)格走勢(shì)整體前高后低，年度策略以逢反彈拋空或反套策略為主。
風(fēng)險(xiǎn)分析：能源價(jià)格大幅上漲；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期恢復(fù)。
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