>> 華通證券國際-屹通新材(300930)投資價值分析報告：金屬粉材國內龍頭，積極開拓新能源版圖再造二次成長-221117
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華通證券國際 |
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作者： |
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核心觀點
國內金屬粉材的龍頭企業(yè)
公司是國內金屬粉材龍頭企業(yè)。鐵基粉末的國內市場份額在10.7%左右，排在全國前三，民營企業(yè)第一；在汽車零部件粉材細分領域，公司2021年的市場份額我們預計在41%左右。公司位於長三角核心區(qū)，貼近用戶端及原料供應端，擁有粉末冶金領域優(yōu)質客戶，彙集天時、地利、人和優(yōu)勢，具有較強的實力和根基。
粉末冶金符合後工業(yè)時代製造業(yè)的訴求
全球逐步進入後工業(yè)時代，產品逐漸向小型化、多功能化、定制化、多樣化方向發(fā)展，而列印、增材製造、MIM等先進的粉末冶金技術推廣普及，未來金屬粉末的市場前景十分廣闊。
管理及規(guī)模化生產的優(yōu)勢明顯
公司目前的生產規(guī)模在可比上市公司中是最大的，具備規(guī)?；a的能力和管理經驗，公司能夠根據(jù)工藝流程的需求自主設計開發(fā)生產設備，優(yōu)化工藝從而提高生產效率。公司202149萬，大大高於同行其他上市公司。我們認為粉材的成本降低是粉末冶金技術得以推廣的重要因素，公司在這方面走在了行業(yè)前列。
乘新能源東風，積極佈局軟磁材料
公司積極開發(fā)軟磁材料用的金屬粉末。軟磁材料作為新能源能量轉換的關鍵，將隨著新能源產業(yè)的發(fā)展保持快速增長勢頭，我們預計未來5年軟磁材料國內需求能保持16%左右的複合增長率。目前這一領域競爭並不激烈，從多家上市公司公告看新投產第四代軟磁材料項目的很少，公司計畫投產的軟磁項目大概率能實現(xiàn)預期。
公司盈利預測與估值
預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為5.8 / 8.77 / 11.80億元，YOY分別為21%/ 51% / 34%；PE(TTM)為29倍，與可比公司悅安新材、博遷新材、鉑科新材平均56倍相比處於較低的水準，首次覆蓋給予公司“推薦”投資評級。
投資風險提示
新項目進展不及預期；原料及能源價格的波動；疫情反復的影響。
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