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事件
　　根據(jù)Fish Farming Expert報(bào)道，挪威財(cái)政部部長近日對(duì)“40%資源稅”向議會(huì)提議，資源稅將從2023年1月1日起征收，且征稅起點(diǎn)將根據(jù)生產(chǎn)商的“內(nèi)部價(jià)格”進(jìn)行計(jì)算，而不是三文魚現(xiàn)貨交易價(jià)格。
　　點(diǎn)評(píng)
　　挪威“資源稅”議案調(diào)整，有望進(jìn)一步推動(dòng)明年三文魚價(jià)格上漲。此前，挪威資源稅議案提議應(yīng)稅收入根據(jù)三文魚的“現(xiàn)貨價(jià)格”計(jì)算，該提議對(duì)長期固定價(jià)格合同的市場造成極大影響，生產(chǎn)廠商為規(guī)避被超額征稅，主動(dòng)減少長期固定價(jià)格合同數(shù)量，轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨交易市場。此次資源稅議案的調(diào)整或?qū)е氯聂~生產(chǎn)商的避稅空間進(jìn)一步降低。為應(yīng)對(duì)資源稅的征收，挪威三文魚生產(chǎn)廠商多提前捕撈，導(dǎo)致三文魚收獲體重下降。同時(shí)Mowi、SalMar、Leroy等多家三文魚養(yǎng)殖巨頭退出2022年挪威三文魚養(yǎng)殖許可證拍賣活動(dòng)，根據(jù)UCN國際海產(chǎn)資訊，此次拍賣的MAB數(shù)量共32,887噸，未售MAB 8,243噸，成交率僅為74.94%，成交價(jià)創(chuàng)下2018年以來的新低。三文魚企業(yè)在挪威投資計(jì)劃的縮減造成的供給缺口將在未來逐步顯現(xiàn)。根據(jù)Kontali預(yù)測，2022年全球三文魚供給增長率低于-1%，2021-2026年供給復(fù)合年增速僅為4%。而海產(chǎn)品分析機(jī)構(gòu)ABGSC指出，當(dāng)供給增速小于8.8%時(shí)，三文魚價(jià)格將維持上漲趨勢。三文魚供需緊平衡態(tài)勢延續(xù)，疊加資源稅征收催化，供給有望進(jìn)一步縮窄，在需求景氣度上行背景下，2023年三文魚價(jià)格有望大漲。
　　智利三文魚牌照利用率或提升，佳沃有望充分受益迎來產(chǎn)能增長。2022年11月10日，智利政府透露將在1年內(nèi)修改三文魚養(yǎng)殖法，新的養(yǎng)殖法將于2022Q4提交國會(huì)。近些年智利三文魚產(chǎn)量下降主要系智利1300多個(gè)三文魚養(yǎng)殖許可證中大部分未被使用。為恢復(fù)智利三文魚產(chǎn)量，政府已與Aquachile達(dá)成協(xié)議，將其許可證從受保護(hù)的海洋水域轉(zhuǎn)移。佳沃食品子公司Australis在智利擁有96張養(yǎng)殖牌照，三文魚養(yǎng)殖主要在位于智利十一區(qū)和十二區(qū)等南部地區(qū)，其中十二區(qū)自然稟賦優(yōu)異，Australis已成為十二區(qū)實(shí)際產(chǎn)量最大的三文魚企業(yè)。若此次三文魚養(yǎng)殖法修訂能夠助力三文魚牌照利用率提升，Australis有望成為智利此次增產(chǎn)最多的公司。
　　投資建議
　　考慮到2023年三文魚價(jià)格有望大漲疊加公司產(chǎn)能或釋放，公司2023年業(yè)績有望高增。預(yù)計(jì)2022/2023/2024年公司歸母凈利潤分別為2.07/4.18/6.67億元,對(duì)應(yīng)EPS1.19/2.40/3.83元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　三文魚病害風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。