>> 遠東資信-2022年11月信用債市場運行報告：信用債利差整體走闊，超百只債券取消發(fā)行-221214
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
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pdf 共21頁 |
來源： |
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作者： |
曹曉婧,簡獎平 |
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發(fā)行方面，11月份信用債共發(fā)行8,644.71億元，發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降。其中，發(fā)行量最大的為短期融資券、公司債和中期票據，分別發(fā)行3,576.01億元、2,452.31億元和2,083.40億元。當月取消或推遲發(fā)行的信用債有107只，涉及金額839.20億元。
凈融資方面，11月份信用債凈融資為-1,479.36億元，凈融資規(guī)模環(huán)比下降。10個重點行業(yè)中公用事業(yè)行業(yè)實現(xiàn)凈融資最多，凈融資額為388.49億元；AAA、AA+和AA級主體凈融資分別為-1,067.02億元、-72.06億元和-200.19億元；國有企業(yè)和非國有企業(yè)凈融資分別為-951.12億元和-528.24億元；城投債和非城投債凈融資分別為-119.62億元和-1,359.74億元。
到期壓力方面，截至11月末，未來6個月將有47,237.87億元信用債到期，到期壓力遷移系數(shù)為0.89，較上月末下降0.05。分行業(yè)看，多數(shù)重點行業(yè)信用債未來到期壓力環(huán)比下降。分企業(yè)性質看，國有企業(yè)與非國有企業(yè)信用債到期壓力均環(huán)比小幅下降。城投債與非城投債比較方面，城投債和非城投債到期壓力均環(huán)比小幅下降。
到期收益率方面，11月份中短期票據和城投債二級市場到期收益率均上行。其中3年期的中短期票據到期收益率上行幅度顯著大于5年期的中短期票據到期收益率。
信用利差方面，11月份大部分重點行業(yè)債券信用利差上行，但建筑裝飾行業(yè)AA級產業(yè)債信用利差大幅下降151.86BP。不同評級城投債信用利差均走闊，AAA級、AA+級和AA級城投債信用利差分別上升22.49BP、38.46BP和40.15BP。不同評級城投債信用利差所處百分位數(shù)均大幅提升，AAA級、AA+級和AA級城投債信用利差所處歷史百分位數(shù)分別為31%、48%和33%。
展望未來，需繼續(xù)關注低評級房地產及城投企業(yè)信用風險。在房地產業(yè)“三支箭”政策陸續(xù)落地后，優(yōu)質房地產企業(yè)獲得資金注入，迎來信用修復，而弱資質房企或將加速出清。“化隱債”“促經濟”等宏觀調控背景下，城投企業(yè)資金壓力有望緩解，但仍需關注低評級城投企業(yè)短期債務償還壓力。此外，信用債拋售潮后，預計隨著地產企穩(wěn)、經濟提速，未來信用債凈融資額有望由負轉正。
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