>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-221216
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【觀點及建議】
棕櫚油：馬來棕櫚油11月庫存降至228萬噸，低于市場預(yù)期，從12月前15日的數(shù)據(jù)來看，馬來12月棕櫚油產(chǎn)量和出口均下降，初步預(yù)估12月馬來庫存將維持在220萬噸以上。印尼公布10月份的棕櫚油供需數(shù)據(jù)，產(chǎn)量很高，但是出口和國內(nèi)消費更強(qiáng)勁，最終庫存降至338萬噸。國際市場上豆、棕油價差明顯收窄，關(guān)注對產(chǎn)地棕櫚油出口的影響。國內(nèi)棕櫚油庫存高企，由于上周國內(nèi)增加采購1、2月船期棕櫚油，這將使得2月底之前國內(nèi)棕櫚油維持高庫存。
豆油：國內(nèi)大豆壓榨量最近3周維持在200萬噸/周左右的水平，豆油供應(yīng)增加，不過正值油脂消費旺季，豆油庫存仍然處于低位，目前來看到12月底，豆油商業(yè)庫存預(yù)計很難超過100萬噸，低庫存和高基差對豆油2301有一定支撐。接下來，關(guān)注CBOT大豆和棕櫚油對豆油價格的影響。
菜油：繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)菜油實際供應(yīng)量和庫存回升情況，菜籽壓榨量保持在13.6萬噸左右，菜油供應(yīng)較11月增加明顯，但是傳統(tǒng)旺季下菜油消費也比較好，年底之前低庫存和高基差對菜油期貨價格仍然有一定支撐。
油脂價格還受到宏觀因素影響，美元指數(shù)偏弱，加上國內(nèi)對明年需求的樂觀預(yù)期升溫，短期市場情緒并不差?；久娣矫妫瑖H市場繼續(xù)關(guān)注油料作物的供應(yīng)，由于在明年一季度之前仍然是偏拉尼娜的氣候，所以市場對于南美大豆和東南亞棕櫚油的產(chǎn)量情況仍然存在擔(dān)憂情緒，CBOT大豆和馬盤棕櫚油總體來看還是震蕩走勢。國內(nèi)方面，主要關(guān)注階段性供應(yīng)變化，棕櫚油庫存高企，短期現(xiàn)貨壓力大，市場關(guān)注庫存拐點的時間，由于1、2月份進(jìn)口量增加，預(yù)計棕櫚油高庫存將至少持續(xù)到2月份。大豆和菜籽壓榨量最近3周都較高，但是正值消費旺季，年底之前國內(nèi)豆油和菜油的庫存預(yù)計仍然偏低，支撐年前的現(xiàn)貨價格，遠(yuǎn)期大豆和菜籽采購增加，而且市場對于巴西大豆持豐產(chǎn)預(yù)期，均壓制油脂遠(yuǎn)期價格。總體來看，國內(nèi)油脂供應(yīng)增加的預(yù)期不變，限制三大油脂的上漲動能，但是上游原材料價格堅挺，加上短期內(nèi)豆、菜油庫存偏低，以及對明年消費好轉(zhuǎn)的預(yù)期，仍然對期貨價格構(gòu)成支撐。所以，暫時維持三大油脂寬幅震蕩的預(yù)期，未來價格下行的風(fēng)險主要來自于巴西大豆豐產(chǎn)以及產(chǎn)地棕櫚油庫存意外上升。短期內(nèi)，棕櫚油壓力明顯，棕櫚油近月合約走勢將明顯弱于其他油脂。
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