>> 宏源期貨-銅和鋁日評(píng)：價(jià)格走弱刺激部分剛需備庫(kù)需求，低庫(kù)存與生產(chǎn)運(yùn)輸成本支撐鋁價(jià)-221216
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
大小： |
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pdf 共1頁(yè) |
來源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曾德謙 |
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1)宏觀:美聯(lián)儲(chǔ)12月放緩加息50個(gè)基點(diǎn)至4.25%-4.50%區(qū)間符合市場(chǎng)預(yù)期，12月點(diǎn)陣圖顯示大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)言員預(yù)計(jì)2023年底聯(lián)邦基金目標(biāo)利率將在5%至5.5%之間，點(diǎn)陣圖中位數(shù)顯示2023-2024年聯(lián)邦基金目標(biāo)利率預(yù)期中值分別上調(diào)至5.1%和4.1%，高于9月點(diǎn)陣圖中位數(shù)預(yù)期的4.6%和3.9%。以上說明這次會(huì)議偏鷹，但是美債利率與美元指數(shù)回落說明市場(chǎng)暫時(shí)不相信美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派路徑，而這源于市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)雖然現(xiàn)階段不愿意但是未來會(huì)根據(jù)通脹回落與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況調(diào)整路徑，后續(xù)經(jīng)濟(jì)與通脹數(shù)據(jù)走向?qū)⒊蔀樽笥翌A(yù)期變化的關(guān)鍵，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)或已充分反映預(yù)期，未來更大向前空間和彈性恐不大。
2).上游:智利銅礦品位下降致2023年生產(chǎn)量約為84-93萬(wàn)噸，中國(guó)銅精礦周度進(jìn)口指數(shù)環(huán)比下降，中國(guó)港口銅精礦入港量較上周增加，或使國(guó)內(nèi)12月銅精礦供需略偏松;廢銅持貨商達(dá)高價(jià)出貨但供給仍偏緊，再生銅廠按需采購(gòu)或補(bǔ)庫(kù)意愿較強(qiáng)，致廢銅現(xiàn)貨成交普通;國(guó)內(nèi)銅精礦與廢銅均供給偏緊，或使中國(guó)12月粗銅生產(chǎn)量環(huán)比下降，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)粗銅仍然供需偏緊;國(guó)內(nèi)部分新擴(kuò)建銅冶煉廠逐步投料生產(chǎn)，或使中國(guó)12月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比下降;滬倫銅價(jià)比值圍繞均值波動(dòng)，進(jìn)口窗口關(guān)閉影響中國(guó)電解銅進(jìn)口量，使中國(guó)保稅區(qū)電解銅庫(kù)存量較上周增加;中國(guó)電解銅社會(huì)庫(kù)存量較上周增加但仍處歷史低位，倫金所電解銅庫(kù)存量較昨日減少量小于.上期所電解銅庫(kù)存量較昨日增加量;以上說明國(guó)內(nèi)電解銅供需緊平衡致去庫(kù)放緩。
3)下游:國(guó)內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價(jià)差圍繞零值波動(dòng)，多數(shù)企業(yè)在完成長(zhǎng)單交易收尾或低價(jià)采買現(xiàn)貨零單，使再生銅桿(精銅桿)產(chǎn)能開工率較.上周升高(升高) ,但因臨近年底部分企業(yè)回籠資金而接單量漸減且已完成年度任務(wù)企業(yè)計(jì)劃月中停爐大修直至元旦后才恢復(fù)生產(chǎn)，或使12月精銅制桿和再生銅桿產(chǎn)能開工率均環(huán)比下降;國(guó)內(nèi)光伏等基建與新能源汽車邊際需求趨弱、房地產(chǎn)刺激政策形成需求好轉(zhuǎn)預(yù)期仍待時(shí)間兌現(xiàn)，或使12月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比下降，具體而言:銅板帶(電力電氣、新能源汽車和電子元器件(變壓器和連接器)及終端消費(fèi)電子等行業(yè)需求發(fā)力)、銅管(重點(diǎn)空調(diào)企業(yè)將1月生產(chǎn)計(jì)劃提前至12月致排產(chǎn)計(jì)劃環(huán)比增加17.8%)、銅箔(新能源動(dòng)力電池新增訂單減少但已排產(chǎn)訂單尚可支撐生產(chǎn),儲(chǔ)能領(lǐng)域新增或海外訂單保持高增長(zhǎng)，終端電子產(chǎn)品消費(fèi)較為疲軟致電子電路銅箔生產(chǎn)量增幅有限)、銅漆包線(家電與電動(dòng)工具及工業(yè)電機(jī)等絡(luò)端訂單有- -定回升但仍遠(yuǎn)低于去年同期，致當(dāng)前漆包線企業(yè)成品庫(kù)存較高)產(chǎn)能開工率環(huán)比上升;銅電線纜(通信線纜端口運(yùn)營(yíng)商投資減少且對(duì)明年經(jīng)濟(jì)預(yù)期并不樂觀而需求大幅降低，國(guó)網(wǎng)與南網(wǎng)不少訂單轉(zhuǎn)移至明年招標(biāo)致年末趕產(chǎn)集中交貨情況不及預(yù)期)、黃銅棒(房地產(chǎn)刺激政策和新冠疫情防控優(yōu)化引導(dǎo)樂觀需求預(yù)期，但因臨近年底或使消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期在明年4-5月兌現(xiàn))產(chǎn)能開工率環(huán)比下降。以上說明國(guó)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)進(jìn)入電解銅全年長(zhǎng)單最后結(jié)算期而觀望情緒較濃，僅剩個(gè)別企業(yè)仍在完成年度最后沖刺量。
因此，預(yù)計(jì)滬銅價(jià)格或有反彈,關(guān)注63500-64500附近支探位及67000-68500附近壓力位，建議投資者前期空單逢低止盈并考慮短線輕倉(cāng)逢低試多主力合約。
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