>> 銅冠金源期貨-鋁2023年年報：曲徑徐行漸有村，柳暗花明終有時-221214
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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| 1574KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
高慧 |
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●供應，2023年新增及復產(chǎn)最大產(chǎn)能預計331.8萬噸，產(chǎn)能增加高速在二季度，下半年關注云南地區(qū)枯水期階段性減產(chǎn)情況，年底最大產(chǎn)能預計4260萬噸，全年產(chǎn)量4154.79萬噸，增幅3.71%。海外供應增量預計不大，供應增加0.2%左右。全球電解鋁供應增量預計2.64%。
●需求，房地產(chǎn)消費拖累有望邊際改善，基建及新能源車、光伏板塊的消費增量補缺房地產(chǎn)減量，但出口大概率下行，國內(nèi)消費增速我們給到全年1.3%-1.9%之間。海外，加息對流動性影響對房地產(chǎn)及汽車消費影響較大，從明年長時間維持高利率及海外衰退預期來看海外需求相比國內(nèi)弱勢。
●成本，根據(jù)不同電價及氧化鋁價格表現(xiàn)推算，明年電解鋁加權平均成本最大在18500元/噸，最小平均成本在16500元/噸，最小平均成本或成為2023年成本底得重要支撐。
●觀點，明年鋁價的核心矛盾點和不確定因素在于消費端，主要需求壓力來源于海外加息背景下歐美經(jīng)濟衰退，消費走弱，尤其上半年。下半年伴隨加息退坡或停止甚至不排除轉為寬松的可能，消費或能從中尋找到反彈動力。供應端去年上半年的低基數(shù)及此前四川的減產(chǎn)復產(chǎn)，二季度云南豐水期的復產(chǎn)，供應增速較快時期預計集中在上半年，而下半年云南階段性枯水期，產(chǎn)能或有減量，即使沒有減量，供應增速亦呈現(xiàn)前高后緩，而消費端則是前低后高表現(xiàn)，鋁價壓力主要在上半年。預計2023年全年滬鋁在16500-20500之間，倫鋁在2000-2600美元/噸，走勢呈現(xiàn)前低后高表現(xiàn)。
●風險點：全球經(jīng)濟放緩超預期、美聯(lián)儲超預期寬松、全球主要鋁生產(chǎn)國家頻發(fā)供應事故停產(chǎn)
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