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【行情觀點(diǎn)】
　　鋼材方面，淡季需求仍有韌性，產(chǎn)量相對(duì)平穩(wěn)，庫存重新下降。11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，穩(wěn)增長措施有望加碼，中央強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，后期將繼續(xù)出臺(tái)措施改善行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況，疊加疫情防控放松，需求預(yù)期相對(duì)樂觀。秋冬季限產(chǎn)以及粗鋼壓減背景下，供應(yīng)端整體仍有約束。盤面強(qiáng)勢中波動(dòng)明顯加劇，短期仍有反復(fù)，注意倉位控制。
　　鐵礦方面，供應(yīng)端全球發(fā)運(yùn)下滑，國內(nèi)到港量增加，港口庫存小幅累庫。需求方面，鋼廠盈利情況較差，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量短期以持穩(wěn)為主，不過終端表需有所回暖。短期來看，鐵礦基本面偏寬松，但在地產(chǎn)政策發(fā)力和疫情管控更加靈活等利好的刺激下，鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期繼續(xù)支撐鐵礦價(jià)格，我們預(yù)計(jì)鐵礦短期走勢以高位震蕩為主，需要注意價(jià)格波動(dòng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
　　焦炭方面，現(xiàn)貨第三輪提漲基本落地，期價(jià)小幅貼水，震蕩加劇。需求端，鐵水低位稍有提產(chǎn)，仍存冬儲(chǔ)剛需提振爐料。但淡季煉鋼利潤不足以支撐爐料的持續(xù)反彈。供應(yīng)端，焦化利潤在持續(xù)提漲后扭虧為盈，焦炭供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)將有所累積。下游焦炭庫存仍低，需求穩(wěn)中稍增，但供應(yīng)回升會(huì)帶來庫存壓力累增，進(jìn)一步提漲預(yù)計(jì)壓力顯著增加，期價(jià)仍跟隨鋼價(jià)情緒震蕩。
　　焦煤方面，現(xiàn)貨雖漲但漲幅不及焦炭，供應(yīng)主要受蒙古煤增量沖擊，盤面貼水部分劇烈反彈。主產(chǎn)地開工保持高位，受疫情影響消失，進(jìn)口蒙煤維持八百車通關(guān)，整體焦煤供應(yīng)較充裕。下游焦化利潤修復(fù)，實(shí)現(xiàn)了部分補(bǔ)庫訴求。焦煤供需都小增，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中稍有偏強(qiáng)，期價(jià)震蕩運(yùn)行。
　　硅錳方面，UMK對(duì)我國遠(yuǎn)期錳礦報(bào)價(jià)小幅上調(diào)。鋼廠硅錳庫存偏低，貿(mào)易商采購情緒濃厚，市場供應(yīng)依然緊俏?，F(xiàn)貨價(jià)格跟隨盤面有所抬升，預(yù)計(jì)硅錳價(jià)格較為堅(jiān)挺，述議回調(diào)買入為主。
　　硅鐵方面，硅鐵整體供需較為健康。隨著螺紋價(jià)格抬升，硅鐵價(jià)格跟隨為主。鋼廠內(nèi)硅鐵庫存水平仍然較低，對(duì)價(jià)格形成情緒上的支撐。黑色系整體較為亢奮，預(yù)計(jì)在資金情緒帶動(dòng)下，硅鐵價(jià)格仍然強(qiáng)勢。關(guān)注多硅鐵空硅錳套利策略。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑，去產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)顯著加碼。