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事件簡(jiǎn)評(píng)
　　12月16日晚，公司發(fā)布《關(guān)于與關(guān)聯(lián)方共同投資暨關(guān)聯(lián)交易的公告》，公告稱公司與關(guān)聯(lián)方包欣洋及其他非關(guān)聯(lián)方匯越投資擬受讓關(guān)聯(lián)方黃劍克持有的標(biāo)的公司興南科技的股權(quán)，其中南亞新材擬以100萬(wàn)元價(jià)格受讓20%的股權(quán)，包欣洋擬以175萬(wàn)元的價(jià)格受讓35%股權(quán)，匯越投資擬以175萬(wàn)元的價(jià)格受讓35%股權(quán)。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　參股興南科技布局FCBGA膜材，進(jìn)軍高端半導(dǎo)體材料。興南科技成立于2007年，主要從事高密度IC封裝基板（如FCBGA、FCPGA基板、Embedding器件嵌埋基板）上進(jìn)行積層（Build-Up）的膜層產(chǎn)品業(yè)務(wù)，是高端半導(dǎo)體的重要支撐材料。通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，興南科技持股情況為公司持有20%股權(quán)、公司高管包欣洋持有45%、公司非關(guān)聯(lián)方匯越投資持有35%，即本次股權(quán)事項(xiàng)完成后興南科技將成為公司的參股公司。不過(guò)值得注意的是，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后興南科技第一大股東包欣洋為公司總經(jīng)理，我們認(rèn)為該股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)最終將使得興南科技與公司發(fā)展方向保持協(xié)同，有望打開公司進(jìn)軍高端半導(dǎo)體材料領(lǐng)域的上升通道。
　　完善封裝基板材料布局，有望成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍者。公司是專注于高端產(chǎn)品研發(fā)的國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)覆銅板供應(yīng)商，是陸資中高速板全系列最早通過(guò)華為認(rèn)證的覆銅板廠商，高端突破已有先例。封裝基板用覆銅板是CCL行業(yè)中最高端的產(chǎn)品品類，針對(duì)這一市場(chǎng)，公司前期已公告投資年產(chǎn)120萬(wàn)平方米IC載板材料智能工廠，本次參股興南科技繼續(xù)完善產(chǎn)品布局，使得公司在技術(shù)和產(chǎn)能層面都做好了進(jìn)軍BT類和ABF類基板市場(chǎng)的準(zhǔn)備，未來(lái)將專注于開展客戶配套研發(fā)工作，有望成為高端半導(dǎo)體材料的國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍者。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　雖然根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤，目前未看到產(chǎn)業(yè)鏈本質(zhì)性改善，但我們認(rèn)為公司有望憑借管控能力率先走出周期陰霾，看好長(zhǎng)期發(fā)展布局，我們預(yù)計(jì)公司2022~2024年歸母凈利為0.48\1.19\3.40億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.20\0.51\1.45元，對(duì)應(yīng)PE估值為122X\49X\17X，繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求不及預(yù)期；原材料漲價(jià)過(guò)高；價(jià)格下滑超預(yù)期；限售股解禁。